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藍鯨新聞3月18日訊（記者 徐曉春）3月14日，理想汽車交上了2024年年終大考的答卷。

理想汽車全年交付了50萬輛車，同比增長33.1%。各類車型中，30萬以下SUV車型L6獨挑大梁，但2024年首款純電產品MEGA銷售失利，L系列車型銷量也不及2023年。

部分車型的失利影響到了全年的業績，2024年理想汽車實現營業收入約為1444.6億元，同比增長16.6%，同時凈利潤約為106.7億元，同比減少12.5%，因于不同產品組合和定價策略的變化，理想汽車全年毛利率下滑約兩個百分點。并且2025年一季度，理想汽車下跌的勢頭還在延續，按照公司預計，一季度總營收將在234億元至247億元之間，同比下降8.7%至3.5%。

在終端銷售市場競爭日益激烈的同時，早早介入了供應鏈的理想汽車還是有著相對的成本優勢。幾乎是在2021年前后，理想汽車深度合作新晨動力、匯川科技等上游零部件企業，在給供應鏈企業提供大量訂單的同時，理想汽車也要求了更大的利潤空間、回款賬期等釋放資金。

增收不增利，毛利率下降

2023年是理想汽車的高光時刻，理想汽車憑借三款SUV車型拿下中國市場30萬元以上SUV和30萬元以上新能源汽車銷冠。2024年年初，理想汽車雄心勃勃發布公告稱，家庭科技旗艦MPV理想MEGA即將上市并交付，并在2024年挑戰交付80萬輛。

按照計劃，3月初，被理想汽車寄予厚望的首款純電產品MEGA正式上線，理想 MEGA 有且僅有一款配置，全國統一零售價為55.98萬元。4月理想首款30萬元以內車型，家庭五座豪華SUV理想L6上線交付。

密集上線產品前，理想汽車已做好了準備工作。從財務數據來看，理想汽車連續兩個季度營業費用投入已處于高位，2023年第四季度理想汽車營業費用達到67.51億元，2024年一季度營業費用約為58.69億元，后者相較于沒有新車型發布的2023年一季度，同比增長71.4%。其中，2024年一季度理想汽車銷售、一般及管理費用支出約為30億元，同比增長達到81%，2024年全年銷售費用則是達到122.29億元，同比增長25.17%。

高昂的銷售費用吞噬凈利潤，以2024年第一季度為例，理想汽車共交付汽車8.04萬輛，同比增長52.9%，營業收入同比增長32.3%至242.52億元。但正是為MEGA等新車造勢等營業費用的大幅投入，2024年一季度理想汽車凈利潤同比下滑36.7%，僅為59.11億元。

發布會，MEGA的造型爭議帶來了危機，全年MEGA銷售量僅為1.08萬輛，2024年3月，理想汽車董事長兼CEO李想在內部信中表示，理想MEGA出現節奏問題，錯誤地把理想MEGA的從0到1階段（商業驗證期）當成了從1到10階段（高速發展期）進行經營是MEGA失利的主要原因之一。

疊加包括小米汽車在內的競品的強勢沖擊，2024年3月底時，理想汽車首次下調對交付量的預期。理想汽車將一季度預期交付10萬至10.3萬輛下調至交付7.6萬至7.8萬輛，同時將全年交付目標下調至56萬至64萬輛，隨著市場銷售的變化，2024年中時，理想汽車進一步將全年交付目標下調到了50萬輛。

最終，理想汽車在2024年總計交付50.05萬輛汽車，同比增長33%，完成了50萬輛的交付目標。理想汽車在2024年蟬聯中國市場新勢力品牌銷量冠軍，但事實上，除了新的L6車型外，其他車型銷售情況都不樂觀。

去年在4月底上市的理想L6在9個月的時間交付了近20萬輛，除此之外，2024版的L7、L8、L9以及3月新發售的MEGA總共才交付了30萬輛。而在2023年，理想汽車憑借L7、L8 Air和L9 Pro三款主力車型，全年交付量就已經達到了37.6萬輛。換句話說，除了L6，理想汽車其他車型在2024年交付量增長均不及格。

理想汽車在2024年全年實現營業收入約為1444.6億元，同比增長16.6%，但同時凈利潤約為106.7億元，同比減少12.5%。2024年理想汽車毛利率由上年的22.2%下降近兩個百分點，僅為20.5%，公司認為主要是還是歸因于不同產品組合和定價策略的變化。

并且在2025年一季度，理想汽車下跌的勢頭也還在繼續。按照理想汽車預計，2025年一季度新車交付量大約在8.8萬輛至9.3萬輛之間，同比增長9.5%至15.7%，但相較于2024年一季度超過90%的增長依然相對保守。同時，理想汽車預計一季度公司總營收將在234億元至247億元之間，同比下降8.7%至3.5%。

掌握供應鏈絕對話語權

早在2022年，李想提出，理想汽車造車一個核心是工廠產能，另一個核心是供應鏈。

2019年理想汽車的首款產品理想ONE上市，市場需求爆發，之后深刻體會到穩定供應重要性的李想明顯展露了對供應鏈把控的意圖。

供應鏈企業憑借對理想汽車的供貨成長壯大，但在合作中理想汽車仍然有著絕對的話語權。對供應鏈的強力掌控使得理想汽車在2023年首次扭虧，也讓理想汽車在日益激烈的新能源汽車競爭中獲得更大的優勢。

2020年，理想汽車與汽車發動機制造商新晨動力達成合作，2021年10月，二者成立合資企業四川理想新晨科技有限公司（以下簡稱“理想新晨”），以此為平臺為理想汽車生產電動車增程器總成。據天眼查App顯示，目前李想控制的北京車和家汽車科技有限公司（以下簡稱“北京車和家”，李想持股95.0977%）持有理想新晨51%的股權，新晨動力持有剩下49%股權。

2023年，新晨動力與理想汽車一同實現了盈利，公司全年凈利潤約為4107萬元。新晨動力實現營收數十倍增長、凈利潤扭虧的主要原因是對理想新晨增程器銷售的增加。不過，在增程器銷售中，毛利空間較為窄小，2023年新晨動力毛利率進一步下降近三個百分點，僅為3.29%。在和理想汽車深度合作之前，新晨動力2019年毛利率在11%上下。

理想新晨成立的同時，2021年7月，北京車和家還與匯川科技成立了合資公司常州匯想新能源汽車零部件有限公司（以下簡稱“常州匯想”），常州匯想專門為理想的L9等增程序電車產品提供五合一驅動總成。

初設時，常州匯想由匯川科技子公司蘇州匯川聯合動力系統股份有限公司（以下簡稱“聯合動力”）持股51%。

2022年，新能源汽車行業整體遭遇了芯片斷供、電池漲價以及疫情危機時，理想汽車更積極的加深對供應鏈合作公司的掌控。當年6月，理想汽車第二款量產車型理想L9上市，定位為家庭打造的旗艦級別六座全尺寸SUV，同年8月開啟交付。2022年11月，北京車和家通過增資以及收購聯合動力所持股權，取得對常州匯想的控制權，并將持股比例提升至87.34%，理想汽車供應鏈副總裁孟慶鵬出任常州匯想董事長。

從此前聯合動力遞交的招股書來看，2021年、2022年及2024年上半年，理想汽車都是聯合動力的第一大客戶。2021年、2022年，理想汽車分別向聯合動力采購了15.26億元、14.58億元的電驅產品，2023年理想汽車的采購范圍增加了電池產品，總采購金額增加到18.66億元。2024年僅上半年，理想汽車的采購金額就已經超過20.08億元。

此外，在2023年、2024年上半年，聯合動力向常州匯想銷售電驅系統產品收入分別達到16.19億元、15.2億元。整體來看，聯合動力基本有超過半數的收入都來自對理想汽車及其子公司的銷售。

在這種情況下，理想汽車在與常州匯想的合作中擁有很高的話語權。

2024年6月末時，聯合動力應收賬款飆升至36.13億元，占總資產的比重已經高達27.85%。理想汽車意料之中也是聯合動力的“欠賬”大戶，2024年6月末時，理想汽車“欠費”13.59億元，占聯合動力全部應收賬款余額的37.61%。

并且理想汽車的回款速度要明顯低于聯合動力的其他大客戶，聯合動力應收賬款的賬齡在一年之內的比例超過99%，以2023年為例，聯合動力全年向第一大客戶廣汽集團、第二大客戶理想汽車銷售金額分別為23.36億元、18.66億元，但到了期末，聯合動力對廣汽集團應收賬款余額大約是5.44億元，對理想汽車應收賬款余額卻達到12.1億元。也就是說，聯合動力給了理想汽車更長的付款周期。

以供應鏈“供血”終端市場競爭

2021年開始，理想汽車的資本性支出驟然增加，達到34.45億元，較上年增長超過410%。之后在2022年、2023年理想汽車繼續加大投入，投資于生產設施、租賃資產改良、設備及模夾檢具的金額繼續攀升至51.28億元、65.07億元。

針對自制，孟慶鵬在2024年10月接受媒體采訪時表示，碳化硅、供電模塊、電驅動、增程系統等領域的投資非常大，增程系統的投資動輒三千萬起，因此在性能階段還未達到預期時，我們選擇自己來完成這些工作，也就是自制。在新能源汽車核心的電池、電驅動、電控三電領域，理想汽車選擇深度介入合作。

除了與匯川科技合作開發五合一驅動總成，理想汽車與寧德時代聯合研發了行業首個量產5C超充電池，2022年4月，理想汽車通過江蘇車和家4億元入股欣旺達控股子公司欣旺達動力科技股份有限公司，助力欣旺達在江蘇建設和運營電池PACK產線等。

核心部件之外，理想汽車繼續向供應鏈細分環節延伸。2021年6月，保隆科技成為理想L8空氣彈簧的定點供應商，2022年3月，伯特利成為理想L8和理想L7項目WCBS（集成式線控制動系統）的定點供應商。

不論是合資還是僅僅業務采購合作，理想汽車在供應鏈上有著絕對的主導權，保隆科技、伯特利等在合作理想汽車后有著明顯的收入規模擴大，2022年二者營業收入增長率分別達到22.58%和58.61%。

但同時，供應鏈企業也對理想汽車有一定的“讓利”行為，比如聯合動力對理想汽車回款效率的讓步，比如合作理想汽車之后伯特利毛利率下降近四個百分點，伯特利也在年報中提到整車廠商在汽車產業鏈占據著強勢地位，有能力將因市場競爭導致的整車降價的壓力轉嫁給上游零部件企業。

回頭來看，強勢投資或控制供應鏈企業之后，從2023年一季度開始，理想汽車連續實現單季度盈利，最終2023年理想汽車首次全年扭虧為盈，全年凈利潤約為116.73億元。孟慶鵬也表示，“在公司的成本戰略里，2023年供應鏈業務給公司的貢獻很顯著?！?/p>

新能源汽車價格競爭日益激烈，在對供應鏈有更高度的掌控后，理想汽車存在一定的成本優勢，2024年三季報中，理想汽車將車輛毛利率的增加主要歸因于成本的下降，不過，2024年部分新款車型銷售的失利，在一定程度上擠壓了成本帶來的優勢，2024年全年，理想汽車毛利率下滑約2個百分點。

據多家媒體報道，2024年下半年以來，小鵬汽車、小米汽車多家新能源車企，以及大眾、現代等傳統車企紛紛顯露將進入增程市場的計劃。產業鏈上的投資或成為增收不增利的理想汽車的解藥。