藍鯨新聞3月18日訊（記者屠俊）近日，“雪王”蜜雪冰城IPO市值快速突破1500億元，卻引來醫藥領域羨慕的目光，有醫藥人自嘲“做藥不如做奶茶攢錢”，創新藥在國內商業化承壓成為業內痛點。
“創新藥面臨‘上市即國談’，惠及患者的同時，紅利期縮短，院內準入依然較難等特點、市場面臨一定壓力；在此背景下，零售藥店正在成為創新藥商業化的重要場所之一，越來越受到企業的重視。”中康科技商用數據事業部CSM總監郭贊華在近日舉行的第十屆健康商品交易大會（下稱“2025西鼎會”）上指出。
院外市場被寄予厚望，不過，藥品零售市場整體也已經進入薄利時代，其中頭部特藥藥房，包括圓心科技、思派健康等也陷入長期虧損、毛利率低等經營困境。
院外DTP藥房成創新藥使用重要市場，但頭部DTP藥房陷長期虧損
復旦大學附屬腫瘤醫院主任藥師、博士生導師翟青指出了創新藥在臨床使用中的一些難點，她指出，醫院醫保控費、藥占比、采購目錄、支付標準等限制，大部分藥物常常采取臨時采購；臨床患者“OS”硬道理，創新藥部分適應證未納入醫保或者存在使用限制，在此背景下，DTP藥店正在成為創新藥應用的重要場景。
根據中康科技監測數據，2019-2024年創新藥銷售數據中，零售藥店（DTP）渠道保持雙位數增長，遠高于等級醫院渠道，以2024年為例，2024年等級醫院整體銷售額為2902億元，同比增長2.6%；零售藥店（DTP）整體銷售額為872億元，同比增長16.3%。
不同于普通藥店，DTP藥房更聚焦于高值、創新、罕見病藥物（如腫瘤靶向藥、免疫治療藥、罕見病特效藥），以及需要特殊存儲（如冷鏈藥品）的處方藥。
郭贊華指出，2024年全國DTP門店總體達到7132家，包括三類，一是批零一體化藥房，包括全國性三大巨頭（國藥集團、華潤、上海醫藥）和區域性龍頭連鎖；二是數字化藥房，提供數字化健康醫療服務，受到互聯網資本加持，包括圓心科技、思派健康、零氪科技等，還有就是傳統零售DTP專業藥房。
不過，雖然院外市場已經成為診療過程中的重要環節，但藥店服務也已經進入薄利時代，其中DTP藥房的毛利率甚至比普通藥店更低。
以DTP藥房頭部企業之一圓心科技為例，雖然受到騰訊、紅杉資本、啟明創投等一眾知名投資機構的青睞，但從2021年起5度遞表港交所未成功上市，而從其聆訊資料中營業數據來看，2020-2023年前八個月實現營業收入分別為36.29億元、59.38億元、77.75億元、62.96億元。盡管營收規模持續增長，但公司虧損規模也持續擴大，同期實現期內虧損分別為3.63億元、7.57億元、8.05億元、5.73億元，凈虧損率為10%上下，而其毛利率也僅為個位數。
2022年，老百姓（603883.SH）、益豐藥房（603939.SH）等毛利率均超過30%，同期，圓心科技毛利率僅6.9%。
圓心科技的院外患者服務的收入占比超9成，其中，院外藥房及藥品批發服務貢獻超過來自院外患者服務收入的約9成，也就是說，銷售處方藥及藥品為圓心科技的核心業務。對于其院外患者服務毛利率低，圓心科技在申報稿中曾表示，主要原因有兩個，一是公司通過提供折扣優惠及若干免費醫療服務的方式，加大力度推廣在線業務；二是，公司以折扣或回傭方式為處方藥及非處方藥提供具有競爭力的價格，以進一步擴大的客戶群及市場份額。
無獨有偶，已經上市的思派健康(00314.HK)也處于連續虧損中，2021-2023年歸母凈利潤虧損分別達到37.4億，13.71億和2.558億。思派健康的主營業務包括特藥藥房業務、醫生研究協助及健康保險服務，其中特藥藥房是其營收的主要來源。
藥品零售整體業績承壓，提供專業、有溫度的服務或是解法
DTP藥房為患者提供藥品銷售、送藥上門等服務，同時也提供用藥咨詢、追蹤進展等增值服務。專業服務能力是DTP藥房顯著區別于傳統社會藥房的一個特點，而盈利能力和利潤率低成為DTP藥房的痛點。
有業內人士向藍鯨財經表示，DTP藥房主要銷售高值藥品（如腫瘤藥、罕見病藥物、生物制劑等），這部分藥物藥店的采購成本就較高；國家醫保談判和帶量采購后，大幅壓低藥品價格，藥房銷售價被迫同步下調，但采購價格調整往往滯后，擠壓利潤空間。另外，DTP藥房需提供用藥指導、不良反應監測，需要配備執業藥師，還需要配備冷鏈配送等，相較于普通藥房成本更高。
不僅是DTP藥房，受到藥店數量過多、競爭激烈；網購藥品、O2O送藥服務普及等影響，藥店零售整體市場承壓。
Wind數據顯示，包括國藥一致（000028.SZ）以及六大民營連鎖企業在內，2024年盈利能力均有不同程度下滑。
以2024年前三季度銷售凈利率為參考維度，健之佳（605266.SH）、漱玉平民（301017.SZ）、大參林（603233.SH）、一心堂（002727.SZ）、老百姓（603883.SH）及益豐藥房（603939.SH）較2023年同期分別下滑2.81%、2.84%、2.27%、3.14%、0.74%、0.14%，國藥一致亦同比下滑0.62%。
“2024年藥品零售市場整體負增長，藥品類別微增長，這種狀況前所未有。但空前并不絕后，我們預判未來的兩三年，市場形勢也不容樂觀。”中康科技副總裁李俊國在2025西鼎會開幕式上表示。
有業內人士建議，零售藥店的商業模式要逐步從“賺取藥品差價”轉向“服務增值+規模效應”。
以DTP藥房為例，“對于DTP藥房來說，專業化的服務非常重要，需要重視藥師隊伍的建設，藥師直接對接患者，需要對藥物特別是新型抗腫瘤藥物等知識儲備充足，此外，還需要了解醫保政策等，對消費者做解讀。” 翟青指出。
“歸根到底，還是需要專業化和提供有溫度的服務，以區別于O2O藥店等藥店的競爭，”上述人士指出。
