財(cái)聯(lián)社8月30日訊（記者 梁柯志）臨近月末資金趨緊，疊加銀行信貸沖量，市場降準(zhǔn)呼聲又起。

8月30日，央行宣布7天逆回購操作3820億，從本周一開始，央行已經(jīng)連續(xù)三天逆回購操作，合計(jì)10990億元。央行稱“為維護(hù)月末流動(dòng)性平穩(wěn)”。

民生證券宏觀首席分析師周君芝8月26日發(fā)布報(bào)告表示，8月15日央行超預(yù)期降息，加大逆回購?fù)斗帕Χ?。但反常的是，資金面反而邊際收緊，近幾個(gè)交易日國有大行資金供給顯著下降，DR001顯著上行。

財(cái)聯(lián)社記者觀察到，從8月3日本輪低點(diǎn)開始，質(zhì)押式回購DR001\007\014利率一路上行。8月30日，三個(gè)品種的最新利率分別為1.9186%、2.2556%和2.2387%，分別較8月3日顯著上升84bp、63bp和106bp，期間還經(jīng)歷8月15日局部降息。

8月30日，深圳某券商固收首席分析師對財(cái)聯(lián)社表示，8月底資金面收斂明顯，近兩日票據(jù)沖量非常明顯，可能與銀行沖貸款有關(guān)。考慮到9月份地方債發(fā)行截止等因素，資金缺口比較大，降準(zhǔn)的概率比較高。

據(jù)財(cái)通證券8月26日報(bào)告，上周轉(zhuǎn)貼市場6M國股（無三農(nóng)）轉(zhuǎn)貼利率均值取得1.06%，較上周均值下行3.0bp，3M利率周度均值下行達(dá)8bp。8月23日票價(jià)利率下降，主要是大行降價(jià)進(jìn)場收票。

8月29日，西南某城商行營業(yè)部總經(jīng)理對財(cái)聯(lián)社表示，相信8月份信貸總量一定會高于7月。8月初上級部門成立專責(zé)小組督導(dǎo)貸款的投放，部分環(huán)比負(fù)增長的銀行已經(jīng)受到“批評”，只能在月末沖票據(jù)來完成任務(wù)。

地方政府推動(dòng)或拔高8月信貸總量

7月信貸和社融大幅低于預(yù)期，對市場信心產(chǎn)生一定影響。

8月13日，中銀證券報(bào)告認(rèn)為，7月信貸弱月，疊加需求不足，加之6月信用政策發(fā)力后，透支影響7月信貸數(shù)據(jù)，6-7月合計(jì)后同比少增931億元，主要壓力源于居民端。

8月28日，招商銀行行長王良在回答投資者問題時(shí)候表示，招商銀行上半年的貸款投放依然保持以零售貸款為主的定位，上半年又因?yàn)榘唇也蛔悖斗湃笨诤艽螅尸F(xiàn)出負(fù)增長的局面，所以加大了小微貸款和消費(fèi)貸款的投放力度，來彌補(bǔ)按揭給帶來的缺口。

進(jìn)入8月，居民和企業(yè)需求依然不足。

財(cái)通證券非銀分析師夏昌盛8月26日發(fā)布觀點(diǎn)認(rèn)為，上周轉(zhuǎn)貼市場6M、3M國股轉(zhuǎn)貼利率分別環(huán)比下降3bp和8bp，票據(jù)利率和SHIBOR利率同下，實(shí)體信貸需求仍弱，銀行以票沖貸動(dòng)力較強(qiáng)。

8月24日，平安銀行副行長項(xiàng)有志在回答投資者問題時(shí)表示，下一步信貸投放還是要通過營銷端、風(fēng)控端來加強(qiáng)努力，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，包括支持居民消費(fèi)信貸需求。

前述城商行營業(yè)部人士承認(rèn)，目前是市場資產(chǎn)荒和銀行資金淤積的問題同時(shí)存在。主要是社會需求起不來，沒有大宗消費(fèi)、大宗投資，只能依靠政策投資，主要是國企投資、地方債募資轉(zhuǎn)投的方式，發(fā)力點(diǎn)不多，規(guī)模有限。

不過，近期地方政府在不同場合多次向金融機(jī)構(gòu)表達(dá)加大8月信貸投放的意愿。該人士認(rèn)為，貨幣政策的邊際效應(yīng)正在遞減，財(cái)政政策又沒有資金支持，下一步如果有特殊融資工具，比如超長期的貸款工具可能能起到一定效果。

資金面受壓，多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)9月降準(zhǔn)概率大

財(cái)聯(lián)社記者發(fā)現(xiàn)，從8月3日本輪低點(diǎn)開始，質(zhì)押式回購DR001\007\014利率一路上行。8月30日，三個(gè)品種的最新利率分別為1.9186%、2.2556%和2.2387%，分別較8月3日顯著上升84bp、63bp和106bp，期間還經(jīng)歷8月15日局部降息。

對于8月15日降息前后資金先松后緊的反?，F(xiàn)象，8月27日，信達(dá)證券固收首席分析師李一爽認(rèn)為，近期資金面波動(dòng)加大，主要是降息前市場利率已經(jīng)低于調(diào)降后的政策利率，因此，央行在降息之后將前期的部分寬松流動(dòng)性收回，疊加超儲率偏低、政府債繳款等因素?cái)_動(dòng)所致。

展望9月份資金缺口，據(jù)安信證券首席固收分析師池光勝測算，9月國債發(fā)行量9440億，到期3953億，凈融資規(guī)模5487億；地方債9月底完成發(fā)行，預(yù)計(jì)8800億，到期6235億，凈融資規(guī)模2565億；政府債合計(jì)發(fā)行1.8萬億，到期1萬億，凈融資8000億。

綜合其他因素看，9月份資金缺口1000億左右。流動(dòng)性壓力不大，但考慮8月底超儲率不高，不排除9月在稅期和月末等特定時(shí)點(diǎn)流動(dòng)性偏緊，結(jié)合當(dāng)前MLF余額較高且9-12月到期量較大等，池光勝認(rèn)為9月份仍存降準(zhǔn)可能。

信達(dá)證券固收首席分析師李一爽也認(rèn)為，盡管機(jī)構(gòu)跨月進(jìn)度偏緩，月末因素或?qū)Y金市場有擾動(dòng)，但若DR007仍需在政策利率附近，央行大概率仍將通過逆回購凈投放補(bǔ)充流動(dòng)性，且后期降準(zhǔn)的概率正在增大。

民生證券周君芝認(rèn)為，化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和利率中樞下行大趨勢下，流動(dòng)性仍將持續(xù)保持寬松。短期債券供給增多只是擾動(dòng)，未來央行仍會加大力度對沖。預(yù)計(jì)9月或迎來降準(zhǔn)，流動(dòng)性格局或?qū)⒑糜诋?dāng)下。

此外，光大證券固收首席分析師張旭認(rèn)為，降準(zhǔn)有助于緩解銀行凈息差壓力，鼓勵(lì)銀行貸款投放。

張旭表示，7月末MLF余額已達(dá)到5.19萬億元，處于歷史較高水平；今年3月末商業(yè)銀行凈息差為1.74%，處于歷史最低水平。倘若實(shí)施降準(zhǔn)，金融機(jī)構(gòu)歸還到期的MLF，既降低了MLF的余額，又可以降低金融機(jī)構(gòu)的資金成本，有助于緩解其凈息差的壓力。