《投資者網(wǎng)》丁琬瓔

1月初，曾被中國(guó)皮革協(xié)會(huì)評(píng)為“中國(guó)真皮鞋王”的哈森商貿(mào)(中國(guó))股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“哈森股份”，603958.SH）發(fā)布了一則擬收購(gòu)智能制造企業(yè)的公告，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

近年來(lái)，女鞋市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，哈森股份多年來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不盡人意，自2016年上市以來(lái)，其營(yíng)收、凈利潤(rùn)連年下滑。去年以來(lái)，經(jīng)濟(jì)回升向好，市場(chǎng)需求逐步恢復(fù)，哈森股份業(yè)績(jī)依舊虧損。2023年前三季度，哈森股份扣非凈利潤(rùn)繼續(xù)虧損1544萬(wàn)元。

轉(zhuǎn)型跨界智能制造

公開(kāi)信息顯示，哈森股份主要從事中高端皮鞋的品牌運(yùn)營(yíng)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)和銷售，主要擁有哈森（HARSON）、卡迪娜（KADINA）、哈森男鞋（HARSON BUSSINESS）及諾貝達(dá)（ROBERTA DI CAMERINO）（成人女鞋）、麥鞋趣（MYXIEQU）等自有品牌，并代理PIKOLINOS、AS等境外知名品牌的產(chǎn)品，產(chǎn)品主要銷售區(qū)域?yàn)槿珖?guó)一二三線城市商場(chǎng)專柜、購(gòu)物中心及線上渠道。品牌“哈森”曾被中國(guó)皮革協(xié)會(huì)評(píng)為“中國(guó)真皮鞋王”。2023年半年報(bào)顯示，哈森股份在線下共擁有1075家店鋪，其中直營(yíng)店鋪900家，經(jīng)銷店鋪175家。

1月2日，哈森股份發(fā)布公告顯示，哈森股份正在籌劃通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買江蘇朗迅90%的股權(quán)、蘇州郎克斯精密五金有限公司45%的股權(quán)、蘇州曄煜企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）23.08%的股權(quán)（見(jiàn)下圖）。

上述公告提示，哈森股份股票已于1月2日停牌，1月3日繼續(xù)停牌，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過(guò)10個(gè)交易日。

此舉意味著，以女鞋為主營(yíng)業(yè)務(wù)的哈森股份要向工業(yè)智能制造領(lǐng)域跨界。

哈森股份表示，本次交易預(yù)計(jì)構(gòu)成《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》規(guī)定的重大資產(chǎn)重組，不會(huì)導(dǎo)致公司實(shí)際控制人發(fā)生變更。此外，哈森股份表示，本次交易仍處于籌劃階段，交易各方尚未簽署正式的交易協(xié)議，具體交易方案仍在商討論證中，尚存在不確定性。本次交易尚需提交公司董事會(huì)、股東大會(huì)審議，并經(jīng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)后方可正式實(shí)施，最終能否通過(guò)審批尚存在不確定性。

天眼查信息顯示，江蘇朗訊成立于2021年，主要從事計(jì)算機(jī)、通信等電子設(shè)備制造，經(jīng)營(yíng)范圍包括通用設(shè)備制造、專用設(shè)備制造、工業(yè)機(jī)器人制造、工業(yè)自動(dòng)控制系統(tǒng)裝置制造等。就在2022年，哈森股份曾向江蘇朗訊投資2000萬(wàn)元，持有江蘇朗迅增資后10%的股權(quán)。

不難看出，上述三家標(biāo)的與哈森股份主業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍并無(wú)太大關(guān)聯(lián)。對(duì)于此次收購(gòu)，市場(chǎng)解讀為哈森股份謀求跨界“智能制造”。

不過(guò)，鑒于江蘇朗訊和哈森股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)差別較大，業(yè)內(nèi)對(duì)此次跨界重組的看法不一。

全聯(lián)并購(gòu)公會(huì)信用管理委員會(huì)專家安光勇表示，跨界重組需要有明確的協(xié)同效應(yīng)，否則成功的概率大大下降。在全面注冊(cè)制下，跨界重組需要謹(jǐn)慎考慮目標(biāo)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和發(fā)展?jié)摿ΑＴ诋?dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，投資風(fēng)口行業(yè)可能是一種選擇，但需要仔細(xì)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)，并做好管理和運(yùn)營(yíng)新業(yè)務(wù)的準(zhǔn)備。

在外界看來(lái)，“中國(guó)真皮鞋王”跨界“智能制造”，與其持續(xù)不振的主業(yè)不無(wú)關(guān)系。

業(yè)績(jī)持續(xù)虧損

自2016年上市之后，哈森股份的業(yè)績(jī)并不理想。數(shù)據(jù)顯示，2017年至2022年，哈森股份扣非凈利潤(rùn)分別為-1176.63萬(wàn)元、-1.14億元、-2465.64萬(wàn)元、-6876萬(wàn)元、-3408萬(wàn)元、-1.71億元。

2023年，國(guó)家促消費(fèi)系列政策持續(xù)發(fā)力顯效，消費(fèi)場(chǎng)景全面恢復(fù)，服裝鞋帽類產(chǎn)品市場(chǎng)銷售增勢(shì)較好。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年前三季度我國(guó)限額以上單位服裝、鞋帽、針紡織品類商品零售額同比增長(zhǎng)10.6%。

然而，經(jīng)濟(jì)回升向好，市場(chǎng)需求逐步恢復(fù)，哈森股份業(yè)績(jī)依舊虧損。2023年前三季度，哈森股份扣非凈利潤(rùn)繼續(xù)虧損1544萬(wàn)元。

扣非凈利潤(rùn)持續(xù)虧損，反映出哈森股份主業(yè)盈利能力的疲軟。

財(cái)報(bào)披露，哈森股份的線下渠道以百貨商場(chǎng)專柜為主，近年隨著國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)不斷發(fā)展，專柜渠道優(yōu)勢(shì)下降，同時(shí)，線上渠道不斷擴(kuò)充，線下渠道面臨客流需求減少的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)其2023年第三季度主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，三季度新開(kāi)門(mén)店35家，關(guān)閉門(mén)店59家。

與此同時(shí)，直營(yíng)為主的銷售模式，讓哈森股份高庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)始終存在。截至2023年三季度末，公司存貨高達(dá)3.51億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的43.1%，占總資產(chǎn)的35.31%。存貨周轉(zhuǎn)率0.7次，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)高達(dá)383.7天。

業(yè)績(jī)萎靡下，哈森股份頻遭大股東珍興國(guó)際減持。2021年第三季度至2023年第三季度，珍興國(guó)際共計(jì)減持哈森股份超1200萬(wàn)股。

獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家王赤坤表示，傳統(tǒng)鞋業(yè)行業(yè)屬于無(wú)門(mén)檻供給，在各方資本繼續(xù)投入和加持下，行業(yè)供給繼續(xù)增加，供給平衡被打破，供給過(guò)剩，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)在不斷加劇。而隨著近幾年消費(fèi)者對(duì)皮鞋需求下降，對(duì)于相關(guān)品牌來(lái)說(shuō)，轉(zhuǎn)型可能有利于企業(yè)找到新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

鞋服企業(yè)紛紛求變

從當(dāng)下鞋服行業(yè)的大環(huán)境來(lái)看，上、下游企業(yè)均遭遇不同程度的困境，投資分析人士認(rèn)為，原本由客戶控制的中間環(huán)節(jié)和渠道多層分銷體系，隨著科技與工具的創(chuàng)新，已經(jīng)形成了品牌和用戶直接對(duì)話的溝通機(jī)制，這種新商業(yè)模式已經(jīng)嚴(yán)重沖擊傳統(tǒng)的商業(yè)模式。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，品牌的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于產(chǎn)品力，品牌需要對(duì)用戶需求進(jìn)行深入了解和洞察，才能獲得更大的發(fā)展空間。

在渠道觸點(diǎn)更加多樣，消費(fèi)者喜好轉(zhuǎn)變節(jié)奏加快的當(dāng)下，多家老牌紡織、鞋服類企業(yè)開(kāi)啟主業(yè)重塑，比如紅蜻蜓、奧康品牌，二者均在營(yíng)銷方面加大了費(fèi)用投入，開(kāi)啟年輕化轉(zhuǎn)型，不過(guò)ST奧康2023年二、三季度再度陷入虧損，紅蜻蜓2023年三季度的凈利潤(rùn)仍未恢復(fù)至2020年的水平，挑戰(zhàn)仍然存在。

而另外一些沒(méi)有追求行業(yè)深度創(chuàng)新和變革，或是對(duì)行業(yè)前景持悲觀態(tài)度的企業(yè)，從上游制造到下游品牌商，一些老牌企業(yè)則開(kāi)始大跨步式的轉(zhuǎn)型，尋求自救。

今年1月2日，主營(yíng)色紡紗生產(chǎn)、制造的華孚時(shí)尚公告顯示，公司全資子公司浙江華孚色紡有限公司計(jì)劃投資“上虞華尚數(shù)智中心AIGC智算中心項(xiàng)目”，項(xiàng)目一期建設(shè)預(yù)計(jì)投資金額2.5億元。華孚時(shí)尚在公告中表示，開(kāi)辟全國(guó)智能算力產(chǎn)業(yè)新賽道。基本面上，華孚時(shí)尚2022年歸母凈利潤(rùn)大幅減少161.60%，2023年，歸母凈利潤(rùn)延續(xù)下行態(tài)勢(shì)。除此之外，還有報(bào)喜鳥(niǎo)、棒杰股份等向鋰電、光伏領(lǐng)域跨界。

據(jù)了解，電子制造、智能制造、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域近年來(lái)受到國(guó)家大力扶持，市場(chǎng)前景廣闊。如果哈森股份能把握住政策機(jī)遇，加大在新業(yè)務(wù)領(lǐng)域的投入，那么公司未來(lái)業(yè)績(jī)改善的可能性較大。

不過(guò)，亦有分析人士表示，“哈森股份本次資產(chǎn)重組能否走出經(jīng)營(yíng)困境，尚需觀察。考慮到當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和行業(yè)特點(diǎn)，公司本次資產(chǎn)重組可能面臨重大挑戰(zhàn)。”（思維財(cái)經(jīng)出品）■