《投資者網(wǎng)》葉芯

內(nèi)卷環(huán)境下，車企競爭加劇，持續(xù)保持盈利增長成為部分車企的難題。

1月23日晚間，長城汽車（601633.SH、2333.HK）發(fā)布2023年業(yè)績快報，成為A股首家披露2023財(cái)務(wù)業(yè)績快報的上市車企。

業(yè)績快報顯示，2023年，長城汽車營業(yè)總收入1734.10億元，同比增長26.26%；凈利潤70.10億元，同比下滑15.22%。長城汽車表示，凈利潤下滑主要由于同期匯率收益影響。

長城汽車業(yè)績增收不增利，或是公司披露業(yè)績快報后股價迎來一波連續(xù)下跌的主要因素。長城汽車2024年以來股價持續(xù)低迷。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月2日午間，長城汽車A股股價為20.29元/股，今年年內(nèi)股價下跌約20%。

回顧歷史，長城汽車的市值高光時刻一去不返。目前長城汽車股價，距其2021年10月69.43元/股的股價高點(diǎn)跌幅約達(dá)70%，市值蒸發(fā)超4100億元。

有媒體計(jì)算，在如今汽車行業(yè)普遍市值在千億的情況下，長城汽車的蒸發(fā)市值約為3.5個長安汽車和2.6個上汽集團(tuán)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月2日午間，長城汽車的A股市值為1443億元，市盈率(TTM)為25.11倍。

利潤收縮

長城汽車董事長魏建軍不久前曾直言：“遵紀(jì)守法是長城的底線，我認(rèn)為也是行業(yè)的底線。長城汽車如果掙不了錢，中國幾乎誰的汽車都掙不了錢，因?yàn)殚L城的財(cái)務(wù)肯定是真實(shí)的！”

事實(shí)上，2023年，長城汽車營收大幅增長，雖然賺了錢，但凈利潤已顯著下滑。

業(yè)績快報顯示，2023年，長城汽車營業(yè)收入1734.10億元，較2022年1373.4億元同比增長26.26%。而公司凈利潤70.10億元，較2022年82.66億元同比下滑15.22%。

長城汽車在公告中表示，全面向新能源、智能化、全球化轉(zhuǎn)型，成效顯現(xiàn)，2023年公司堅(jiān)持在新能源及智能化領(lǐng)域加大投入，同時加速在新能源領(lǐng)域的渠道及品牌建設(shè)，隨新品上市，車型結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，單車售價及銷量持續(xù)增長，帶動營業(yè)收入增長26.26%。

對于凈利潤下滑，長城汽車表示，凈利潤低于去年同期主要由于同期匯率收益影響。2023年第四季度歸屬于上市公司股東的凈利潤環(huán)比第三季度有所下降，主要系年終獎金計(jì)提所致。據(jù)中信證券研報，長城汽車的年終獎影響約為25億元。

而在2023年上半年，長城汽車當(dāng)期獲得政府補(bǔ)助10957萬元，在當(dāng)期凈利潤中占比8.05%。

從利率層面，長城汽車的毛利率、均利率均低于2022年的水平。數(shù)據(jù)顯示，2023年前三季度，長城汽車的凈利率為4.18%，較2022年6.01%的凈利率下降了1.83個百分點(diǎn)；長城汽車2023年前三季度的毛利率為18.84%，較2022年19.37%的毛利率下降了0.53個百分點(diǎn)。

而與此同時，長城汽車的銷售期間費(fèi)用率卻出現(xiàn)了增長。長城汽車2023年前三季度的銷售期間費(fèi)用率為11.7%，較2022年的10.72%，增加了0.98個百分點(diǎn)。

研發(fā)投入是車企在競爭中制勝的關(guān)鍵因素之一。從研發(fā)層面來看，2022年長城汽車的研發(fā)支出總額達(dá)到121.81億元，同比增長34.34%。而在2023年前三季度，長城汽車的研發(fā)費(fèi)用在營業(yè)總收入的4.60%，較2022年的4.69%出現(xiàn)下降。

值得注意的是，長城汽車單車平均收入呈現(xiàn)逐季度提升態(tài)勢。2021年-2023年，長城汽車的單車平均收入分別約為10.6萬元、12.9萬元、14.09萬元。其中，2023年第一、二、三、四季度，單車平均收入分別為13.20萬元、13.68萬元、14.36萬元、14.70萬元。

而與同時，長城汽車品牌逐級向上。長城汽車披露數(shù)據(jù)顯示，2023年，長城汽車20萬元以上車型銷售22.6萬輛，占比達(dá)18.34%，比2022年同期提升了3.07個百分點(diǎn)。

銷量目標(biāo)未完成

2023年，長城汽車的全年銷量目標(biāo)是160萬輛，但實(shí)際上并未實(shí)現(xiàn)目標(biāo)銷量。

數(shù)據(jù)顯示，2023年1-12月，長城汽車?yán)塾?jì)銷售123.07萬輛，同比增長15.29%。按照160萬輛年銷目標(biāo)計(jì)算，完成率僅為77%。不僅未完成2023年銷量目標(biāo)，甚至未達(dá)到2021年全年128萬輛的成績。

與同為自主品牌的比亞迪、奇瑞、吉利相比，長城汽車2023年的銷量墊底。2023年，前三者銷量分別為302萬輛、255萬輛、188萬輛。

在新能源汽車席卷浪潮中，長城汽車也在向新能源轉(zhuǎn)型。2022年，長城汽車的新能源銷量共計(jì)10.3萬輛，僅占總銷量的9.7%，而面向2023年，公司則將新能源滲透率的目標(biāo)定在了40%。而5倍的新能源車銷量也并未實(shí)現(xiàn)。

數(shù)據(jù)顯示，2023年，長城汽車總銷量中，新能源汽車銷累計(jì)銷售262003輛，同比增長98.74%，滲透率為21%，也未達(dá)到40%的新能源滲透率，新能源轉(zhuǎn)型并非一朝一夕就能實(shí)現(xiàn)。

2023年，長城汽車發(fā)布了一系列戰(zhàn)略措施，對旗下品牌進(jìn)行組織架構(gòu)大規(guī)模調(diào)整。目前，長城汽車旗下共有五大汽車品牌，其中乘用車市場包括哈弗、坦克、歐拉、魏牌。

從公布的數(shù)據(jù)來看，哈弗依舊是長城汽車銷量最重要的支柱。2023年，哈弗品牌銷量達(dá)71.52萬輛，同比增長16.00%；其中哈弗新能源全年銷售77461輛，同比猛增648.56%。

皮卡則是長城汽車的起家產(chǎn)品。2023年，長城皮卡累計(jì)銷售202330輛，同比增長8.46%，連續(xù)26年銷量第一，國內(nèi)終端市占率近50%。

2023年，坦克累計(jì)銷售162539輛，同比增長31.21%；魏牌累計(jì)銷售41602輛，同比增長14.35%。2023年，歐拉宣布“ALL IN 女性賽道”，年度累計(jì)銷售108518輛，同比增長4.35%。

在2022年財(cái)報中，長城汽車提到，未來五年將在產(chǎn)品、營銷、市場、研發(fā)四大層面累計(jì)投入超1000億元，從而展示其深化聚焦智能新能源的決心。

此外，為了提振公司業(yè)績，長城汽車也在做著努力。今年1月27日，長城汽車發(fā)布了股票期權(quán)激勵計(jì)劃，激勵公及高級管理人員、中層管理人員以及核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）骨干，首次授予股票期權(quán)的行權(quán)價格為每股27.22元。

根據(jù)激勵計(jì)劃，公司擬向合計(jì)1195人的激勵對象授予9687.50萬份股票期權(quán)，占激勵計(jì)劃草案公告時公司股份總數(shù)的1.1401%。其中首次授予7750萬份，占此次擬授出股票期權(quán)總數(shù)的80%，約占公司股份總數(shù)的0.9121%；預(yù)留1937.50萬份，占本激勵計(jì)劃擬授出股票期權(quán)總數(shù)的20%，約占公司股份總數(shù)的0.2280%。

根據(jù)激勵計(jì)劃業(yè)績考核要求，2024-2026年三個會計(jì)年度，公司汽車銷量分別不低于190萬輛、216萬輛、249萬輛、凈利潤不低于72億元、85億元、100億元。

在當(dāng)前愈發(fā)內(nèi)圈的汽車市場，價格戰(zhàn)成為行業(yè)常態(tài)，長城汽車需要不斷破局，才能有望朝著全新的年銷量目標(biāo)進(jìn)發(fā)。（思維財(cái)經(jīng)出品）■