《投資者網(wǎng)》侯書青
北京時間5月4日晚間，93歲的“股神”巴菲特攜CEO接班人Greg Abel、保險業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人Ajit Jain出席了伯克希爾-哈撒韋公司的第59周年股東大會，并在會上回答了股東提問。
坐在巴菲特左手邊的面孔不再是老搭檔芒格，而是公司的下一任掌門人，年邁的巴菲特在現(xiàn)場確認(rèn)CEO Abel將完全接管投資決策，稱“不希望200人每人管10億美元”。也幾度下意識地對Abel說：“查理，你還有什么要補(bǔ)充的嗎？”。
巴菲特在會上解讀了伯克希爾-哈撒韋的一季度財報，并回答了投資者們關(guān)心的問題，包括AI、能源投資、持倉變動等。我們歸納了以下可能對國內(nèi)投資者有啟示的部分，以饗讀者。
一季度財報
關(guān)于公司的一季度財務(wù)狀況，巴菲特對保險承保利潤和保險投資收益毫不吝嗇贊美之詞，并預(yù)計未來幾度的業(yè)績會變好。第一季度伯克希爾旗下的保險業(yè)務(wù)運(yùn)營利潤為52億美元，但巴菲特仍然向投資者們轉(zhuǎn)述了保險業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人Ajit Jain的話：“不要講一季度的保險業(yè)務(wù)收益乘以4來預(yù)測全年業(yè)績，保險業(yè)務(wù)的邏輯不是這樣的。”
巴菲特表示，伯克希爾的保險業(yè)務(wù)敞口分布在各個地區(qū)且覆蓋了各種災(zāi)害類型，每年6-10月的大西洋颶風(fēng)季會成為東海岸的業(yè)務(wù)面臨的最大潛在風(fēng)險。
公司持有的短期美債和投資收益未來仍有上漲預(yù)期，會考慮合適的時機(jī)選擇回購股票以保證股東收益。目前美債利率約為5.4%，公司持有的短期美債為1534.4億美元，這意味著能在高利率時期獲得可觀的票息收入。
此外，巴菲特預(yù)計到2024年二季度末，公司持有的現(xiàn)金規(guī)模可能會突破2000億美元，但他不會在高利率時期使用這筆龐大的現(xiàn)金儲備。“我們只會在正確的時候揮棒。”
有投資者對美債供應(yīng)無法再被市場吸收而焦慮，并稱目前的美債市場是2008年的6倍。巴菲特表示最好的猜測是美債仍會在相當(dāng)長的時間內(nèi)被市場接受，因為沒有更多更好的替代選擇。“我不擔(dān)心美債供應(yīng)的絕對數(shù)量有多少……現(xiàn)在大家喜歡關(guān)注美聯(lián)儲的各種動向，但財政赤字才是最應(yīng)該關(guān)注的話題。”
未來會投資哪些地區(qū)？
一位中國香港的投資者提到了關(guān)于巴菲特減倉比亞迪的問題，他想要知道未來是否會投資中國香港或者中國大陸的股票。
巴菲特坦言，伯克希爾的主要投資會在美國，并以美國運(yùn)通、可口可樂、蘋果這些長期持有的公司為例說明了自己的投資偏好。“我了解美國的規(guī)則、優(yōu)勢、不足，不太了解其他文化，如果伯克希爾堅持美國的立場就不太可能犯重大錯誤。”
會上巴菲特還就連續(xù)幾個季度減持蘋果股票一事做了解釋。稱蘋果將長期是伯克希爾的一大投資，除非出現(xiàn)“戲劇性”情況，否則蘋果將是伯克希爾最大的投資，因為它是一家比可口可樂、美國運(yùn)通更好的公司。減持是因為投資收獲客觀收益后的稅收原因，但他不排斥交稅。
有投資者表示印度經(jīng)濟(jì)在過去五到二十年間表現(xiàn)良好，是否會積極在印度權(quán)益市場尋求機(jī)會？哪些因素會促使在印度的重大投資？巴菲特稱：“我相信印度有很多機(jī)會，但我們對印度的見解可能不夠有優(yōu)勢，也許有些領(lǐng)域我們沒有探索到。”“日本的投資不錯，印度也可能存在著類似的機(jī)會，但因為文化不一樣，我們沒法區(qū)分。”
2020年8月，巴菲特90歲生日時首次投資了幾家日本商社，總價約為60億美元，他稱：“對其他國家股市的押注不太可能達(dá)到這個規(guī)模。”
巴菲特還在會上透露，伯克希爾的下一筆重大交易，可能仍然是美國企業(yè)。此外，有一筆“神秘投資”正在鄰國加拿大醞釀。不難看出，巴菲特在海外投資方面，謹(jǐn)慎地保持著“理解”的標(biāo)準(zhǔn)，他所說的“文化”也不僅是狹義上的“人文”，而是一種全方位的理解。
巴菲特與丁元英在這一點上達(dá)成了默契：賺自己認(rèn)知范圍內(nèi)的錢。
人工智能
在巴菲特眼中，AI技術(shù)的出現(xiàn)與快速迭代，是一項堪比核技術(shù)的發(fā)明。有投資者提問：生成式AI正在對傳統(tǒng)行業(yè)造成影響，AI能帶來多少優(yōu)勢？
對此，巴菲特坦言自己對AI一無所知，且沒法準(zhǔn)確評估，但他認(rèn)為這是非常重要的技術(shù)。“精靈從壺嘴里跳了出來，幫助了很多人，但我希望它在未來可以多做好事。”在他看來，任何勞動密集行業(yè)都會受到AI的威脅，但另一方面，這或許可以讓人們得到更多娛樂時間。
對于“伯克希爾的哪項業(yè)務(wù)在AI面前有最大風(fēng)險”這一問題，巴菲特并沒有明確回答。其實他的話說的很明白：我看不懂AI，再火也不上頭。
能源
有投資者指出，伯克希爾的能源業(yè)務(wù)令人失望，擔(dān)心環(huán)境變化與政策調(diào)整，伯克希爾如何看待能源方面的投資？
巴菲特稱，目前美國的部分州正在控制電力投資，30年代時私人電力公司或者公共事業(yè)公司在公共電力方面的投資或許比國有的更具效率，但目前該領(lǐng)域需要天量的資金，這是私人投資者力所不及的。
在他看來，伯克希爾在能源領(lǐng)域的投資回報率可以接受：我們獲得了回報，只是回報率不足以讓我們變富有。我們的資金仍在支持部分大項目，我們不會讓投資打水漂，但該領(lǐng)域目前的投資成本較高，在猶他州這類地區(qū)的能源投資環(huán)境不是很友善。公共事業(yè)，特別是能源領(lǐng)域的投資最多只能獲得中等水平的回報率。
目前，伯克希爾的能源投資方向正在逐漸從碳能源轉(zhuǎn)向可再生資源，但這樣的轉(zhuǎn)變需要很多年，儲能策略等問題也需要考慮。總的來看，伯克希爾在看好新能源的同時也有頗多顧慮，且在近期增持了西方石油，截至期末，西方石油在其投資組合中的占比為4.19%，位列第六。
關(guān)于新能源汽車，有投資者提問：零排放車輛可能已經(jīng)完全被接受了，您有何看法？
從巴菲特的回答上看，他的關(guān)注點主要放在自動駕駛技術(shù)與車輛保險方面，而非汽車本身，尤其是自動駕駛技術(shù)在減少車禍上的作用。保險業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人Ajit Jain表示，特斯拉聲稱技術(shù)改進(jìn)會減少車禍的發(fā)生，但總體均值不見得會下降，車險領(lǐng)域想要完全轉(zhuǎn)變也不容易。特斯拉曾有過直接承保保險的意圖，但沒有太大成績。（思維財經(jīng)出品）■
