《投資者網(wǎng)》謝瑩潔
一系列醫(yī)藥并購大戲已經(jīng)拉開帷幕。
以最熱衷于并購的華潤系為例，旗下華潤三九醫(yī)藥股份有限公司（以下簡稱“華潤三九”,000999.SZ）近幾年來發(fā)起多個外延式并購，涉及昆藥集團(tuán)、澳諾制藥、廣東順峰藥業(yè)等知名藥企，合計(jì)斥資超過50億元。
在眾多并購企業(yè)中，中藥龍頭天津天士力制藥股份有限公司（以下簡稱“天士力”,600535.SH）是較為特別的那個。8月4日，上述兩家公司同時(shí)公告，華潤三九擬以62億元現(xiàn)金對價(jià)取代天士力集團(tuán)成為天士力控股股東。
公告次日，兩家上市公司雙雙開盤上漲，天士力當(dāng)日報(bào)14.88元/股，漲幅5.68%；華潤三九報(bào)42.34元/股，漲幅0.71%。
天士力即將易主華潤
天士力8月4日下午公告，控股股東天士力集團(tuán)及其一致行動人簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，擬向華潤三九合計(jì)轉(zhuǎn)讓4.18億股公司股份，占總股本的28%。天士力集團(tuán)擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式向國新投資轉(zhuǎn)讓7469.75萬股天士力股份，占天士力總股本的5%。
以上轉(zhuǎn)讓股份的價(jià)格均為每股14.85元，對應(yīng)后兩者的受讓總價(jià)分別為62.12億元、11.09億元。交易完成后，天士力集團(tuán)及其一致行動人合計(jì)持有股權(quán)比例將從50.5%下降至17.5%。華潤三九以28%的持股比例成為新的控股股東，中國華潤成為天士力新的實(shí)際控制人。
天士力集團(tuán)承諾，轉(zhuǎn)讓股份完成后將放棄所持天士力5%股份對應(yīng)的表決權(quán)等方式，使其控制的表決權(quán)比例不超過12.5%。也就是說，此次閆氏家族將套現(xiàn)超73億元讓出控制權(quán)。
公開信息顯示，天士力的發(fā)展史最早可以追溯到1994年，公司創(chuàng)始人閆希軍1953年出生，是一名轉(zhuǎn)業(yè)軍醫(yī)。2002年，天士力在上交所上市。發(fā)展至今，天士力已建立起現(xiàn)代中藥、化藥和生物創(chuàng)新藥產(chǎn)品組合，涵蓋心血管、消化代謝、抗腫瘤、神經(jīng)科學(xué)等治療領(lǐng)域。
2021至2023年，天士力營業(yè)收入比較穩(wěn)定，分別為79.52億元、86.37億元、86.74億元；歸母凈利潤分別為23.59億元、-2.64億元、10.71億元。今年第一季度，公司營收20.49億元，歸母凈利潤2.95億元。其中，2022年凈利潤為負(fù)，主要原因是當(dāng)年持有的上市公司金融資產(chǎn)公允價(jià)值下降所致。
2014年，閆希軍辭去天士力董事長一職務(wù)，由當(dāng)時(shí)僅有35歲的其子閆凱境接班。“二代”閆凱境從父親閆希軍手中接下指揮棒已有十年，期間公司更聚焦投資與創(chuàng)新，尤其偏愛高風(fēng)險(xiǎn)的股權(quán)投資。
企查查顯示，除了以天士力為核心的生物醫(yī)藥板塊，天士力集團(tuán)當(dāng)前的產(chǎn)業(yè)體系還包括數(shù)智健康板塊和天士力資本投資板塊。其中，集團(tuán)數(shù)智健康板塊下的國臺酒業(yè)此前亦謀劃IPO。
天士力集團(tuán)投資的5家上市公司中，有4家屬于創(chuàng)新藥企，分別是天境生物、科濟(jì)藥業(yè)（2171.HK）、PHARNEXT（PHARN.PA）和永泰生物（6978.HK）。其中，天境生物還遭遇了客戶退貨，公司股價(jià)出現(xiàn)大跌。
本次交易或許與天士力集團(tuán)生物醫(yī)藥業(yè)務(wù)調(diào)整有關(guān)。2020年和2023年，天士力就已相繼出售天士力營銷和天士力醫(yī)藥商業(yè)部分資產(chǎn)。2022年，天士力計(jì)劃分拆上市的創(chuàng)新藥公司天士力生物IPO擱淺。
不過，作為天士力的核心人物，閆希軍及其家族目前仍在上市公司持有超過17%的股權(quán)。未來，天士力與華潤方面如何展開業(yè)務(wù)協(xié)同以及發(fā)展，也值得外界關(guān)注。
華潤“搶灘”中藥市場
本次新入主天士力的央企華潤，近年來在醫(yī)藥領(lǐng)域擴(kuò)張動作不斷，今年6月剛剛新收購一家血制品企業(yè)綠十字。
目前華潤醫(yī)藥板塊內(nèi)已經(jīng)擁有東阿阿膠（000423.SZ）、昆藥集團(tuán)（600422.SH）、江中藥業(yè)（600750.SH）、雙鶴藥業(yè)（600062.SH）、博雅生物（300294.SZ）、華潤三九多家上市企業(yè)。
借助華潤雙鶴和華潤三九兩大平臺，華潤在化藥和中成藥兩個方向不斷延伸。其中，華潤三九被認(rèn)為是“專門負(fù)責(zé)中藥這條線的并購”。2022年，昆藥集團(tuán)28%股份過戶至華潤三九名下，和天士力的轉(zhuǎn)讓股份份額如出一轍。此外華潤在去年底完成收購華潤江中約9.21%股權(quán)，進(jìn)一步強(qiáng)化了控制權(quán)。?
而在今年6月，華潤宣布要建設(shè)中藥產(chǎn)業(yè)鏈，響應(yīng)2023年國務(wù)院、工信部組織實(shí)施的中央企業(yè)“產(chǎn)業(yè)鏈融通發(fā)展共鏈行動”。此次對天士力的大手筆收購，某種程度上也是配合這一戰(zhàn)略的落地。
二級市場方面，8月5日，華潤三九沖高回落，收市時(shí)只漲0.7%，次日股價(jià)就步入下滑空間。華潤三九的表現(xiàn)，或許可以視為當(dāng)下市場對本次交易看法謹(jǐn)慎。?
借助華潤系在營銷等方面的優(yōu)勢，天士力是否還會迎來更多可能性，市場仍在持續(xù)關(guān)注。浙商證券最新研報(bào)指出，考慮到公司資產(chǎn)與華潤三九重組的影響，小幅下調(diào)了公司2024年和2025年業(yè)績，并小幅上調(diào)了2026年業(yè)績，預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤13.42/15.36/17.37 億元，同比增長25.27%/14.46%/13.12%。
值得注意的是，天士力歷時(shí)20多年、耗資1.46億元力推的復(fù)方丹參滴丸“出海”事項(xiàng)，目前還沒有最終結(jié)果。復(fù)方丹參滴丸自1996年赴美國申請認(rèn)證，但一直因?yàn)榇嬖跔幾h，未有結(jié)果。
8月4日晚，天士力還發(fā)布了《關(guān)于T89預(yù)防及治療急性高原反應(yīng)適應(yīng)癥美國FDA臨床試驗(yàn)進(jìn)展暨風(fēng)險(xiǎn)提示公告》。“T89”，即復(fù)方丹參滴丸在美國FDA臨床研究的申報(bào)代碼。復(fù)方丹參滴丸是由天士力獨(dú)家開發(fā)研制的一種現(xiàn)代創(chuàng)新復(fù)方中藥，用于治療冠心病心絞痛等。
據(jù)8月4日晚公告披露的最新進(jìn)展，F(xiàn)DA認(rèn)為整體試驗(yàn)不能用以支持上市注冊，同意公司開展第二個T89預(yù)防和治療AMS的III期臨床試驗(yàn)。
在華潤三九控股之后，如何繼續(xù)推進(jìn)這項(xiàng)頗具引領(lǐng)性的中藥“出海”大事，將受到市場關(guān)注。（思維財(cái)經(jīng)出品）■
