《投資者網(wǎng)》謝瑩潔

一則司法凍結(jié)公告，揭開了A股家居龍頭企業(yè)顧家家居股份有限公司（下稱“顧家家居”,603816.SH）壓力的冰山一角。

顧家家居8月5日公告，顧家集團(tuán)所持顧家家居的4218.18萬股，被杭州中級(jí)人民法院做了司法凍結(jié)標(biāo)記，占其持股比例的40.89%，占總股本的5.13%。

就在不久前，顧家家居股價(jià)盤中觸底，最低來到22.54元/股?；仡櫲ツ?2月，美的少東家何劍鋒實(shí)控的寧波盈峰睿和投資管理有限公司（下稱“盈峰睿和”）以36.72元/股的價(jià)格，受讓了顧家家居總股本29.42%的股份，耗資約88.8億元。以此計(jì)算，這筆投資目前已經(jīng)浮虧約28%。

如今，顧家集團(tuán)卻因?yàn)橥锨非案吖?20萬元薪水而被告上了法庭，其所持有的顧家家居股份也被司法凍結(jié)。

股價(jià)低迷擬增持

公開資料顯示，顧家家居2016年10月上市，彼時(shí)創(chuàng)始人顧江生喊出“世界有宜家，中國有顧家”的口號(hào)，并表示10年后的2026年，要營收、市值雙千億。

為了奔向千億市值目標(biāo)，顧家家居實(shí)施了一系列并購，推動(dòng)公司資產(chǎn)、營收規(guī)模高速增長。

2020年至2022年,公司營收分別為126.66億元、183.42億元、180.10億元、192.12億元,分別同比增長14.17%、44.81%、-1.81%、6.67%；凈利潤分別為8.45億元、16.64億元、18.12億元、20.06億元，分別同比增長-27.19%、96.87%、8.87%、10.70%。

以上數(shù)據(jù)顯示，除2021年實(shí)現(xiàn)大幅增長外，其整體增速有所放緩。營收規(guī)模增長放緩，既有顧家家居本身布局失策的內(nèi)因，也有受房地產(chǎn)下行影響而導(dǎo)致行業(yè)整體增長緩慢的外患。

于是，從2020年開始，創(chuàng)始人顧江生開始了大規(guī)模的減持套現(xiàn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，顧家集團(tuán)及其一致行動(dòng)人通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓和二級(jí)市場減持，累計(jì)套現(xiàn)超過百億元。

2023年年底，顧氏家族將所持有29.42%比例的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓給了何劍鋒實(shí)際控制的公司盈峰睿和投資。2023年11月6日，顧家家居發(fā)布公告稱，收到了顧家集團(tuán)及其一致行動(dòng)人與盈峰集團(tuán)籌劃上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜的通知，可能涉及上市公司的控制權(quán)變更。

2024年1月10日，公司的控股股東由顧家集團(tuán)變更為盈峰睿和投資，公司的實(shí)際控制人由顧江生、顧玉華、王火仙變更為何劍鋒。

二級(jí)市場方面，顧家家居股價(jià)持續(xù)走低，總市值約217億元，滾動(dòng)市盈率10.7倍，以26.37元/股的最新收盤價(jià)計(jì)算（截至8月13日收盤），即使扣去分紅，這筆投資目前已經(jīng)浮虧約28%。對(duì)應(yīng)當(dāng)初出資額，產(chǎn)生賬面虧損約23.8億元。?

同行可比公司方面，歐派家居（603833.SH）最新股價(jià)50.4元/股，市值307億元，滾動(dòng)市盈率9.9倍。2024年一季度，歐派家居營收與凈利潤分別為36.21億元、2.18億元，同期顧家家居營收與凈利潤為43.5億元、4.2億元。兩家規(guī)模處于同一梯隊(duì)，但二級(jí)市場表現(xiàn)卻存在差距。

公司正在采取一系列措施護(hù)盤，7月26日公司公告，總裁李東來先生擬通過二級(jí)市場集中競價(jià)交易的方式增持公司股份1.5-2.2億元，增持期限為公告披露之次日起3個(gè)月內(nèi)。

原副董事長討薪

顧家家居股價(jià)波動(dòng)是多因素疊加的結(jié)果：產(chǎn)品質(zhì)量問題、經(jīng)銷商管理不善、家居板塊整體表現(xiàn)不佳，更重要的是，公司早年提出擴(kuò)張戰(zhàn)略，但管理及研發(fā)水平難以跟上膨脹的規(guī)模。

消息面上，因 720萬元的糾紛，原副董事長金志國“討薪”顧家家居。

8月5日，顧家家居公告稱，因與顧江生、顧家集團(tuán)的薪酬及長期激勵(lì)安排等事項(xiàng)，金志國起訴了顧江生、顧家集團(tuán)及顧家家居，并向浙江省杭州市中級(jí)人民法院申請(qǐng)了財(cái)產(chǎn)保全。

杭州中院根據(jù)相關(guān)訴前調(diào)解的《民事裁定書》等文書對(duì)顧家集團(tuán)采取了訴前財(cái)產(chǎn)保全措施，并凍結(jié)了顧家集團(tuán)所持顧家家居的4218.18萬股股份（市值約為10.56億），該股份占顧家家居總股本的5.13%，占其所持有股份的40.89%。

該筆欠薪為顧江生和顧家集團(tuán)拖欠金志國的固定報(bào)酬，總金額為720萬元及利息（自起訴之日起算，計(jì)至實(shí)際支付完畢時(shí)止）。顧家家居對(duì)該筆拖欠的工資報(bào)酬承擔(dān)連帶責(zé)任，所以也被列為被告之一，并與顧江生、顧家集團(tuán)共同承擔(dān)訴訟費(fèi)、保全費(fèi)、保全保險(xiǎn)費(fèi)。

顧家家居并未在公告中透露，顧江生及顧家集團(tuán)拖欠金志國薪酬的具體內(nèi)幕。

公開資料顯示，金志國1956年7月出生。歷任青島啤酒董事長，九陽股份有限公司獨(dú)立董事、紅蜻蜓股份獨(dú)立董事。現(xiàn)任南京樂居網(wǎng)絡(luò)科技有限公司、蘭州泰和水煙工業(yè)有限責(zé)任公司董事長,山東信得科技股份有限公司董事,揚(yáng)州揚(yáng)杰電子科技股份有限公司獨(dú)立董事。

據(jù)顧家家居此前年報(bào)顯示，金志國于2012年2月6日起擔(dān)任顧家家居副董事長一職，并于2017年12月10日因任職期滿而離任。任職期間，金志國曾擔(dān)任顧家家居董事、副董事長、戰(zhàn)略委員會(huì)委員、投資委員會(huì)委員，其2015年、2016年并未在顧家家居獲取任何報(bào)酬。

在顧家家居任職期間，金志國曾在九陽股份有限公司、浙江紅蜻蜓鞋業(yè)股份有限公司任獨(dú)立董事、杭州張小泉集團(tuán)有限公司、上海張小泉刀剪總店有限公司任董事。

顧家家居在公告中表示，顧家集團(tuán)的股份凍結(jié)不會(huì)導(dǎo)致顧家家居控制權(quán)發(fā)生變更，也不會(huì)對(duì)公司日常經(jīng)營和管理造成影響。

金志國與顧家家居的欠薪細(xì)節(jié)并未在其公告中具體披露。但顧家家居表示，截至公告日（2024年8月5日），該案件尚未開庭審理，審理結(jié)果具有不確定性。

顧家集團(tuán)高比例質(zhì)押

從股權(quán)關(guān)系上和持股比例方面來看，此次欠薪糾紛事件不會(huì)對(duì)顧家家居的實(shí)控權(quán)產(chǎn)生影響，但顧家集團(tuán)存在高比例質(zhì)押的問題。

7月25日，顧家家居披露公告，顧家集團(tuán)累計(jì)質(zhì)押股票1.02億股，占其所持有公司股數(shù)的99.12%，占總股本的12.44%。

盡管消息面上不平靜，但顧家家居依然看好自身未來前景。

在最新線上業(yè)績發(fā)布會(huì)上，當(dāng)被問及近年來公司業(yè)績?cè)鲩L放緩的問題，顧家家居董事長顧江生表示：“今年公司將聚焦提效、育能、轉(zhuǎn)型三方面。一是內(nèi)貿(mào)線下向‘整家’運(yùn)營轉(zhuǎn)型，內(nèi)貿(mào)線上向渠道驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型，二是外貿(mào)向‘多國化/本土化的價(jià)值鏈一體化’轉(zhuǎn)型?！?/p>

有研究機(jī)構(gòu)指出，短期波動(dòng)并不重要，長遠(yuǎn)來看公司依然具備投資價(jià)值。

國盛證券在最新研報(bào)中指出，海外市場有望加速貢獻(xiàn)增量。越南&美國工廠生產(chǎn)效率逐步提高、經(jīng)營凈利率有望穩(wěn)步提升，未來持續(xù)改善可期。預(yù)計(jì)2024-2026 年歸母凈利潤分別為21.1 億元、23.1 億元、25.4 億元。（思維財(cái)經(jīng)出品）■