《投資者網(wǎng)》吳悅

今年上半年，中國經(jīng)濟發(fā)展面臨著極為復(fù)雜的局面：世界地緣政治局勢復(fù)雜演變，國內(nèi)GDP等主要指標(biāo)增速放緩，經(jīng)濟下行壓力有所加大。A股市場也處于震蕩行情，投資者信心不足。

但從整體來看，我國經(jīng)濟長期向好基本面沒有改變，經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢沒有改變，發(fā)展?jié)摿Υ蟆㈨g性足、空間廣的特點也沒有改變，完全有能力、有條件戰(zhàn)勝困難挑戰(zhàn)，實現(xiàn)經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展。

上市公司作為經(jīng)濟社會最活躍的“細胞”，其業(yè)績表現(xiàn)與宏觀經(jīng)濟環(huán)境息息相關(guān)，其整體業(yè)績表現(xiàn)，在一定程度上也正是中國經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r與發(fā)展質(zhì)量的折射。

特別值得一提的是，在政策呵護和監(jiān)管趨嚴(yán)的A股市場環(huán)境下，市場正在加速出清一批“壞公司”，那些通過不當(dāng)手段甚至違法違規(guī)獲得利益的個人與公司，也包括券商、審計所等中介機構(gòu)，正在陸續(xù)遭到來自監(jiān)管和法律層面的雙重懲罰。在此背景下，那些堅守長期主義，為股東帶來持續(xù)回報的“好公司”也更加值得市場的褒獎。

目前，A股上市公司半年報披露已落下帷幕，上市公司今年的中場答卷也揭開了面紗。哪些行業(yè)“好風(fēng)憑借力”扶搖直上？哪些公司在經(jīng)濟總體放緩的環(huán)境下逆勢增長？如何篩選更有希望的行業(yè)與公司？《投資者網(wǎng)》特別推出系列專題，就上述話題展開深入的研究與探討，為投資者提供參考。

整體穩(wěn)健增長，公司分化加劇

截至8月31日，A股滬深北三市5349家上市公司中共有5346家披露了2024年中期業(yè)績報告，據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，其中近一半實現(xiàn)凈利潤同比增長，617家增速超過100%。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，今年上半年，A股上市公司營業(yè)收入合計34.87萬億元，同比下降0.51%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.9萬億元，同比下降3.09%。不過分季度來看，二季度業(yè)績有明顯改善。今年二季度，A股上市公司營業(yè)收入合計同比降幅為1.21%，凈利潤同比降幅為1.40%，增速較一季度回升3.35個百分點。

分行業(yè)看，可選消費、信息技術(shù)和電信服務(wù)三大行業(yè)營收實現(xiàn)正增長，增速分別為5.8%、5.8%和2.8%。材料、金融和信息技術(shù)三大行業(yè)上半年營收同比增速較一季度改善明顯，較一季度分別回升2.74個百分點、2.11個百分點、0.53個百分點。

再具體到上市公司，分化則明顯加劇。其中，取得營收增長的公司有3030家，占比過半，但凈利潤取得增長的為2583家，也就是說，有約500家公司其實是增收不增利的。

從凈利潤增長的幅度來看，最高的三家為鋒尚文化、安利股份、會暢通訊，凈利潤增速分別為23188%、7655%、6161%，跌幅最大的三家分別為概倫電子、愛司凱、中南股份，跌幅分別為85342%、71325%、14395%。從這一組數(shù)據(jù)也能看出上市公司業(yè)績分化加劇的一個縮影。

總體來看，今年上半年，在外部環(huán)增復(fù)雜多變、地緣沖突不斷，國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展整體放緩、部分行業(yè)仍處在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的陣痛中等等不利局勢下，A股上市公司整體仍然實現(xiàn)了穩(wěn)健的運行與增長，為國民經(jīng)濟的健康發(fā)展貢獻了應(yīng)有的力量。

成長性與資本回報TOP50

通常衡量上市公司的成長性，除了看一家公司的盈利能力，比如凈利潤等指標(biāo)，更要看其增長速度，這個指標(biāo)更能反映一家公司的成長能力。

《投資者網(wǎng)》統(tǒng)計了今年中報A股上市公司凈利潤增幅翻倍的公司，共計606家，排名前列的公司如下：?

值得注意的是，這其中有不少公司是因其去年同期的基數(shù)較低或是虧損，因而在今年體現(xiàn)出十幾倍的增長率，此外，還有一些公司是因為進行了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型或資產(chǎn)重組，從而徹底擺脫了業(yè)績頹勢、實現(xiàn)了較大幅度的盈利增長。因此，對于這些公司能否持續(xù)保持極高的盈利增速，投資者們也需要仔細甄別。

另一個評判上市公司盈利能力的重要指標(biāo)是資本回報率（ROIC），指投出或使用資金與相關(guān)回報（通常表現(xiàn)為獲取的利息和/或分得利潤）的比例，用于衡量投出資金的使用效果。拉長時間周期來看，如果一家上市公司多年保持較高的資本回報率，那么它成為白馬股的概率也更高。

從下表可以看出，今年中報期ROIC排名TOP50的公司，其中就有不少白馬股，如貴州茅臺等多家白酒企業(yè)、邁瑞醫(yī)療等多家醫(yī)藥企業(yè)，這些板塊歷來也是A股市場優(yōu)質(zhì)公司相對集中的領(lǐng)域。?

高股息率公司備受關(guān)注

今年上半年，A股市場上有一個非常典型的特征，即是高股息板塊的走牛，其中代表就是銀行股。

這或許也是不少投資者的被動選擇。在二級市場各大行業(yè)板塊不斷回調(diào)，系統(tǒng)性風(fēng)險顯現(xiàn)的情況下，高股息率板塊因其總體經(jīng)營穩(wěn)健、具備估值優(yōu)勢及股息率較高等優(yōu)勢，成為了市場的避風(fēng)港。

也就是說，當(dāng)股價沒太大上漲的可能時，對于長線投資者，至少可以通過分紅來獲取一定的投資回報。

而提高對投資者的回報，特別是提高分紅回報，這也是近來監(jiān)管政策鼓勵的一個大方向。今年3月，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于加強上市公司監(jiān)管的意見（試行）》及國務(wù)院4月發(fā)布的《關(guān)于加強監(jiān)管防范風(fēng)險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》等政策文件中都明確提出，要增強分紅穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預(yù)期性，推動一年多次分紅等。

在此背景下，A股公司今年中期分紅的多項指標(biāo)也創(chuàng)出歷史新高。

據(jù)wind數(shù)據(jù)，今年中期分紅公司數(shù)逾660家，超過2021年至2023年三年的同期分紅公司數(shù)（合計510多家）；擬分紅總額超5200億元，接近此前三年同期分紅金額之和。此外，分紅公司占比、分紅占凈利比兩項數(shù)據(jù)也均創(chuàng)出歷史同期新高。

從分紅金額來看，銀行業(yè)中期分紅總額為2144.12億元，占A股同期分紅總額40%以上，仍然是A股市場的分紅大戶。石油石化、通信、非銀金融、交通運輸、醫(yī)藥生物等行業(yè)分紅額均超百億元。

當(dāng)然，在高股息板塊已經(jīng)經(jīng)歷了較長時間的熱捧后，短期內(nèi)或許從估值來看未必仍具有較大的上升空間，這也需要投資者綜合企業(yè)基本面及多方因素進行考量。

而從A股市場整體來看，當(dāng)前市場整體估值已經(jīng)進入歷史低位區(qū)間。截至8月30日，A 股市場平均估值（PE）為15.36倍，已經(jīng)低于多年中位數(shù)18.225倍與機會值16.663倍。?

通過盤點A股上市公司的整體表現(xiàn)，可以看出，這批中國最有活力的企業(yè)群體，在今年上半年復(fù)雜的內(nèi)外部環(huán)境中，仍然體現(xiàn)了極強的業(yè)績修復(fù)能力與增長韌性。

而從市場端來看，如果我們拉長周期，當(dāng)A股整體估值處于機會值之下時，后續(xù)至少往下的空間已經(jīng)不大。當(dāng)然，從市場總體成交量來看，投資者信心的恢復(fù)仍需要時間。（思維財經(jīng)出品）■