《投資者網》吳微
近日，用友網絡（600588.SH）股價大幅上漲，引發(fā)市場廣泛關注。針對公司股價的異常波動，用友網絡發(fā)布公告稱，除公司已披露事項外，不存在應披露而未披露的重大信息。目前公司旗下部分產品也進行了Deep Seek的接入，但公司未與Deep Seek簽署服務合作協(xié)議，與其沒有業(yè)務合作，該事項對當前主營業(yè)務開展無實質影響，請廣大投資者審慎決策、理性投資。
與公司宣布接入Deep Seek股價大幅上漲形成鮮明對比是，業(yè)績預告顯示，2024年用友網絡預計全年凈虧損17.2億至19.2億元，虧損同比擴大近80%。這已不是用友網絡首次虧損了，2023年開始，用友網絡就已出現(xiàn)了較大額的虧損。
而在釘釘、企業(yè)微信沖擊下，自2020年高點以來，用友網絡的股價最大跌幅超過80%。2024年全年也有40%左右的下跌，到2024年底用友網絡控股股東已累計質押了其持有的30%以上的股份。行業(yè)競爭加劇與內部經營壓力交織下，雖然王文京已放棄總裁職務，更換了公司掌舵人，但用友網絡的經營卻依舊承壓。
巨頭圍剿下的生存困境
用友網絡以財務軟件起家，深耕企業(yè)ERP（企業(yè)資源計劃）領域三十余年，客戶覆蓋醫(yī)療、金融、煙草等大型企業(yè)。然而，近年來，隨著阿里、騰訊、華為等互聯(lián)網及科技巨頭切入SaaS（軟件即服務）賽道，用友網絡的競爭優(yōu)勢逐漸被稀釋。
釘釘與企業(yè)微信切入SaaS賽道，給了用友網絡以“降維打擊”。截至2023年底，阿里釘釘用戶數(shù)突破7億，付費企業(yè)達12萬家；騰訊企業(yè)微信則通過接入大模型和微信生態(tài)，覆蓋50多個行業(yè)。兩者憑借低成本、高靈活性的輕量化服務，擠壓傳統(tǒng)ERP市場空間。
華為MetaERP的推出，更是給了用友網絡“致命一擊”。2023年4月，華為宣布自研MetaERP系統(tǒng)，直接沖擊用友核心業(yè)務。盡管用友網絡回應稱“市場反應過度”，但隨后公司的股價卻大幅下跌，市值蒸發(fā)超百億。
競爭壓力也直接反映在財務數(shù)據上，2021年至2024年上半年，用友網絡銷售費用率從22.7%攀升至30.04%，研發(fā)費用率從16.9%增至27.95%，但毛利率卻從61.25%降至52.55%。增收不增利的窘境，也說明了，為了維持公司的市場份額，用友網絡做出了諸多努力。
在激進的嘗試下，用友網絡出現(xiàn)虧損已不可避免。2020年至2023年，其歸母凈利潤同比下滑幅度從16.43%擴大至541.28%，2023年公司首度虧損，虧損額達9.67億元，2024年公司的虧損進一步擴大至17.2億~19.2億元。
努力一搏之后，則是痛苦的戰(zhàn)略收縮，2024年用友網絡的員工減少3700人。業(yè)績預告中，用友網絡也表示，2024年受宏觀經濟影響，客戶簽約金額同比下降6%-7%，而研發(fā)攤銷、人員優(yōu)化導致的離職補償金分別增加3億元和1.4億元，最終使得公司的虧損有所擴大。
在長期擴張之后，積累的巨額應收賬款也困擾著用友網絡。雖然2021年至2024年上半年，公司累計計提資產減值損失超9億元，但公司的應收賬款余額還是從14.4億元增至27.83億元。
為了適應市場變化，用友網絡實控人、來自江西的王文京已于2024年初放棄了總裁職務，由老將陳強兵接任，不過在陳強兵任職僅一年后，公司再次變更總裁，新總裁由黃陳宏接任。公告顯示，黃陳宏曾任SAP SE全球執(zhí)行副總裁，SAP大中華區(qū)總裁；戴爾公司大中華區(qū)總裁，有著豐富的外企工作經驗。黃陳宏接任公司總裁，或展現(xiàn)了用友網絡更加國際化的決心。
持續(xù)虧損下的股價承壓
巨頭入局，公司虧損，這些都讓用友網絡的股價承壓。自2020年高點以來，用友網絡的股價就已呈現(xiàn)明顯的下跌趨勢，最大跌幅超過80%，2024年內，公司的股價也有40%左右的下跌。
股價持續(xù)下跌導致控股股東北京用友科技及其一致行動人質押風險陡增。2024年初，北京用友科技及其一致行動人還僅質押了其持有的19.39%公司股份，至12月底，這一比例已上漲至30.77%，累計質押股份達4.37億股，占總股本的12.8%。頻繁的補充質押，雖暫緩了其平倉風險，但質押融資用途多為“補充流動資金”，暴露出實控人資金鏈緊張的窘境。
為穩(wěn)定市場信心，用友網絡近年多次啟動回購。2021年至今累計回購超21億元，2024年9月再推5000萬至1億元回購計劃。2024年7月公司發(fā)布的《提質增效重回報行動方案》亦提出聚焦主業(yè)、加強投資者溝通等舉措。
用友網絡的困境折射出傳統(tǒng)軟件企業(yè)轉型的普遍難題。一方面，公司需應對互聯(lián)網巨頭的跨界沖擊；另一方面，企業(yè)還需在虧損加劇、質押風險高企的夾縫中尋找新增長點。盡管公司試圖通過裁員、回購、出海等舉措自救，但若無法在云服務、AI等新興領域實現(xiàn)突破，或難以扭轉投資者信心。
困境下，用友網絡也積極擁抱新技術，以尋求轉機。2月6日，用友網絡就宣布“用友BIP全面上線以DeepSeek-V3和DeepSeek-R1作為基座大模型的智能服務，企業(yè)客戶可以通過用友BIP3 R6智能平臺的公有云、專屬云模式使用相關服務。”該消息刺激下，公司的股價也應聲大漲，2月6日至今，公司的股價已出現(xiàn)了40%以上的上漲。
不過，面對公司股價的異常波動，用友網絡公告稱“公司未與Deep Seek簽署服務合作協(xié)議，與其沒有業(yè)務合作，該事項對當前主營業(yè)務開展無實質影響，請廣大投資者審慎決策、理性投資。”公告發(fā)布后，用友網絡的股價結束了此前大漲的趨勢，開始回調。
短期股價上漲難以改變公司的經營狀況。未來，用友網絡仍需要在技術上加大投入，跟上巨頭步伐，同時優(yōu)化管理，提升運營效率。唯有如此，才能在巨頭競爭中突出重圍，實現(xiàn)業(yè)績與股價的雙提升，重塑傳統(tǒng)軟件企業(yè)轉型的成功范例，重贏投資者的信任。（思維財經出品）■
