雷達財經鴻途出品 文|彭雪 編|深海

3月17日，萬華化學發布2024年度業績快報，全年實現營業收入1820.69億元，同比增長3.83%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為130.33億元，同比下降22.49%。

萬華化學稱，凈利潤下降主要因報告期內原料成本波動影響，整體毛利同比基本持平，同時其他投入增加。此外，公司還對部分投資項目計提資產減值準備或報廢處理。

結合此前三季報計算，萬華化學去年第四季度的表現尤為不佳，凈利潤約為19.4億元，同比下降53%。

在二級市場方面，萬華化學股價較上市后股價最高點跌幅近50%，市值蒸發超兩千億。

增收不增利，2024年凈利潤同比下降22.49％

3月17日，萬華化學發布2024年度業績快報公告。

全年實現營業收入1820.69億元，同比增長3.83%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為130.33億元，同比下降22.49%。歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤133.59億元，同比下降18.74%。

萬華化學指出，利潤下降主要因報告期內，公司主要產品銷量持續增長，但受市場價格和原料成本波動因素影響，整體毛利同比基本持平；公司科研投入持續增加，銷售、管理、財務等三項費用同比增長；同時對部分投資項目計提資產減值準備或報廢處理，最終導致2024年歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期下降22.49%。

值得關注的是，萬華化學2024年三季報顯示，年初至報告期末營業收入1476.04億元，同比增加11.35%；歸屬于上市公司股東的凈利潤110.93億元，同比下降12.67%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤109.28億元，同比下降12.07%。

據此計算，萬華化學去年第四季度的表現尤為不佳，凈利潤約為19.4億元，同比下降53%。

東莞證券研報顯示，萬華化學四季度業績同環比下行，預計與計提減值等因素有關。主要產品價格方面，根據百川盈孚的數據，2024Q4，聚合MDI市場均價是18201.61元/噸（YOY+16.13%，QOQ+4.00%），純MDI市場均價是18646.77元/噸（YOY-10.64%，QOQ+0.88%），TDI市場均價是12885.48元/噸（YOY-24.69%，QOQ-4.65%）。公司聚氨酯業務主要產品四季度價格漲跌不一，其中聚合MDI價格表現較好。

東莞證券在研報中表示，2024年萬華化學多套裝置完成技改擴能。同時，公司持續加大技術創新、不斷延伸產業鏈、擴大高端化產品生產，有望進一步夯實龍頭地位，實現持續發展。預計公司2024、2025年基本每股收益是4.15元和5.31元，當前股價對應2024、2025年的市盈率是17倍和13倍，維持買入評級。

股價較最高點腰斬

天眼查顯示，萬華化學曾用名：煙臺萬華聚氨酯股份有限公司 ，成立于1998年，煙臺國豐投資控股集團成員，位于山東省煙臺市。企業注冊資本31.4億元，超過了99%的山東省同行，實繳資本31.4億元，并已于2019年完成了定向增發。

資料顯示，萬華化學主營業務是聚氨酯、石化、精細化學品及新材料的研發、生產和銷售。公司主要產品是異氰酸酯、聚醚多元醇、石化、熱塑性聚氨酯彈性體（TPU）、聚甲基丙烯酸甲酯（PMMA）、水處理膜材料、改性聚丙烯（PP）、聚烯烴彈性體（POE）等。

值得關注的是，作為萬華化學的重要投資者之一的孫惠剛，市場中知名的“超級牛散”，近年來通過精準布局和大膽操作，在多只股票上取得了豐厚的回報，特別是萬華化學，通過多年的堅守換來了超50億的利潤。

不過，《2021年·胡潤百富榜》顯示，孫惠剛以100億元財富初登榜單，位列第699名。《2024年·胡潤百富榜》顯示，孫惠剛以85億元財富位列第618名。據此計算，4年時間，孫惠剛財富縮水15億元，排名下降81名。

雷達財經注意到，萬華化學在2021年2月18日曾達上市后股價最高點137.47元（前復權），對應市值約為4316.21億元。3月19日，萬華化學收盤價為69.31元/股，總市值為2176億元。

據此計算，四年多時間，萬華化學市值蒸發2140.21億元，股價跌幅近50%。