巴菲特說(shuō)過(guò)：“一家真正偉大的公司必須要有一道‘護(hù)城河’來(lái)保護(hù)投資者獲得很好的回報(bào)。”所謂護(hù)城河，就是這家公司具備某種同行超不過(guò)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

那些能被?稱作“賺錢機(jī)器”的公司，指的是那些盈利能力極強(qiáng)的公司，能源源不斷產(chǎn)生利潤(rùn)。它們通常有自己獨(dú)特的“護(hù)城河”，包括悠久的品牌、規(guī)模優(yōu)勢(shì)、壟斷地位等等。

隨著A股2024年年報(bào)披露正式收官，覽富財(cái)經(jīng)通過(guò)三大財(cái)務(wù)指標(biāo)，篩選出近5年A股盈利能力最強(qiáng)的公司。

凈資產(chǎn)收益率排行榜：重慶啤酒連續(xù)5年位居第一

說(shuō)到盈利能力，凈資產(chǎn)收益率（ROE）是肯定繞不過(guò)去的一個(gè)指標(biāo)。

曾經(jīng)有人問(wèn)巴菲特，如果只能用一種指標(biāo)去投資，會(huì)選哪一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)？巴菲特表示選擇的是凈資產(chǎn)收益率（ROE），具體則是選擇凈資產(chǎn)收益率大于20%的公司。

同花順數(shù)據(jù)顯示，2020年-2024年，連續(xù)5年ROE大于20%的上市公司一共有43家，具體包括：

重慶啤酒、東鵬飲料、德業(yè)股份、山西汾酒、貴州茅臺(tái)、蘇泊爾、邁瑞醫(yī)療、奧特維、珀萊雅、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)、瀘州老窖、海達(dá)爾、同力股份、公牛集團(tuán)、水井坊、朗鴻科技、陜西煤業(yè)、江順科技、星圖測(cè)控、五糧液、匯通控股、雙匯發(fā)展、今世緣、廣咨國(guó)際、華利集團(tuán)、宏工科技、小方制藥、合合信息、中力股份、明陽(yáng)科技、思看科技、片仔癀、海天味業(yè)、立訊精密、佳馳科技、眾鑫股份、三七互娛、法拉電子、迅安科技、承德露露、美的集團(tuán)、吉比特、百傲化學(xué)。

其中，重慶啤酒、德業(yè)股份、山西汾酒3家上市公司連續(xù)5年ROE均高于貴州茅臺(tái)。

表1 凈資產(chǎn)收益率ROE（平均）[單位]%

數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順，以下同

毛利率排行榜：醫(yī)藥股實(shí)力霸榜

毛利率是巴菲特眼中另一個(gè)“商業(yè)護(hù)城河”的關(guān)鍵指標(biāo)。

毛利率反映了企業(yè)在扣除直接生產(chǎn)成本后的剩余利潤(rùn)空間，是評(píng)估“賣貨效率”的核心指標(biāo)。

若企業(yè)毛利率高于行業(yè)平均水平，往往意味著其產(chǎn)品或服務(wù)具備差異化優(yōu)勢(shì)或品牌溢價(jià)。反之，低毛利率可能暗示紅海競(jìng)爭(zhēng)或成本失控。

同花順數(shù)據(jù)顯示，2020年-2024年，連續(xù)5年毛利率大于80%的上市公司一共有63家。其中，連續(xù)5年毛利率大于90%的有20家，具體包括：

首藥控股、康樂(lè)衛(wèi)士、我武生物、愛(ài)美客、歐林生物、中望軟件、泛微網(wǎng)絡(luò)、萬(wàn)興科技、澤璟制藥、康華生物、福昕軟件、冰川網(wǎng)絡(luò)、盈建科、泛微網(wǎng)絡(luò)、萬(wàn)興科技、澤璟制藥、浩辰軟件、貴州茅臺(tái)、復(fù)旦張江、百普賽斯。

值得關(guān)注的是，創(chuàng)新藥的研發(fā)往往需要巨額資金投入和長(zhǎng)期技術(shù)積累，這種高門檻形成了一定的技術(shù)壁壘，當(dāng)創(chuàng)新藥成功上市后，可通過(guò)專利保護(hù)期內(nèi)的獨(dú)家銷售實(shí)現(xiàn)溢價(jià)定價(jià)，這也是創(chuàng)新藥企業(yè)能維持較高毛利率的原因。

表2 銷售毛利率[單位]%

凈利潤(rùn)增幅排行榜：捷佳偉創(chuàng)最“穩(wěn)”

凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率是衡量企業(yè)盈利能力變化的核心指標(biāo)，反映公司同一時(shí)期經(jīng)營(yíng)效益的成長(zhǎng)性。該指標(biāo)通過(guò)對(duì)比本期與上年同期的凈利潤(rùn)，揭示企業(yè)盈利能力的提升或下降趨勢(shì)，為投資者和管理層提供關(guān)鍵決策依據(jù)。?

同花順數(shù)據(jù)顯示，2020年-2024年，連續(xù)5年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)大于30%的公司一共有16家，具體包括：

亞太股份、捷佳偉創(chuàng)、海光信息、特寶生物、華海清科、北方華創(chuàng)、九典制藥、華峰鋁業(yè)、大洋電機(jī)、東阿阿膠、正帆科技、芯動(dòng)聯(lián)科、佐力藥業(yè)、德賽西威、南網(wǎng)科技、路維光電。

值得關(guān)注的是，受外部客觀環(huán)境影響，這些公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率普遍出現(xiàn)明顯波動(dòng)，有的出現(xiàn)顯著下降，有的出現(xiàn)過(guò)山車行情，唯一實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步提升的是捷佳偉創(chuàng)。

表3 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率（同比）[單位]%