近幾年，一些家居企業越發重視投資理財的重要性。誠如家居新范式在《家居行業的財務策略升級》等文中所提及的，歐派家居、夢天家居、富森美、好太太、江山歐派、森鷹窗業、偉星新材、我樂家居、慕思、致歐家居、夢百合、箭牌家居等都在發力。而這其中，歐普照明的“理財能力”尤其讓人眼前一亮。

　　從近6年的年報業績來看，歐普照明在營收波動下降的背景下，凈利潤卻并未明顯縮水，反而凈利潤率實現上揚。這種“增利”經營有何法寶?與“理財能力”到底有多大關系?對于其他大家居建裝企業有何啟發?本期家居新范式【市值范式】欄目一起拆解。

　　營收下行，擋不住凈利率不降反增!

　　隨著全球經濟放緩，歐普照明業績再次受到沖擊。2024年，歐普照明實現營收和歸屬凈利潤分別為70.96億元和9.03億元，分別同比減少8.96%和2.28%。

　　然而，家居新范式深入分析近6年的業績發現，歐普照明營收總體下降，但是凈利潤并未明顯減少。

　　回溯2018年，歐普照明營收首次突破80億元，2021年營收更是攀升至88.47億元的峰值。從2022年開始，歐普照明的營收出現波動性下滑。2024年，歐普照明的營收較2021年減少17.51億元，較2018年減少9.08億元。

　　反觀利潤端，2024年，歐普照明的凈利潤較2021年僅減少450萬元，較2018年則增加380萬元。相比營收，凈利潤變動幅度較低，且凈利潤率有所提升。2024年，歐普照明凈利潤率為12.75%，較2021年增加2.43個百分點，較2018年增加1.51個百分點。

　　家居新范式觀察到，歐普照明的盈利能力堅挺，其中一大因素是單位生產成本減少。2024年，歐普照明的營業成本率為60.71%，較2021年減少6.28個百分點，較2018年減少2.83個百分點。

　　提升經營和生產效率，無疑是削減成本的有效措施。2024年，歐普照明持續推動數字化轉型，打通產品研發、供應鏈到終端服務的全鏈路數據，精準洞察市場需求、優化庫存管理。在銷售環節，其整合營銷系統，利用AI賦能線上運營。

　　而在生產端，歐普照明持續推進“平臺化產品高度自動化生產+定制化產品柔性生產”的生產運營模式，一方面提升成本優勢，另一方面引入機器人、AI技術重構供應鏈提升效率優勢。

　　提高產品附加值，毛利率整體上揚!

　　歐普照明利潤穩健還有另一個法寶，那就是提高技術水平，增加產品附加值。家居新范式關注到，近幾年來，歐普照明的毛利率正處于穩中有升趨勢。

　　2021年是歐普照明的營收高點，其毛利率卻處于歷史低點，導致公司的盈利能力下降。這或許反映出歐普照明“以價換量”的經營策略。往后，盡管歐普照明營收減少，但是毛利率水平有所提升。2024年，其毛利率為39.29%，較2021年增加6.29個百分點。

　　家居新范式認為，歐普照明毛利率提升，除了得益于削減生產成本，還得益于市場競爭力的增強，例如不斷通過技術創新，發力智能照明產品領域。

　　2021年報中，歐普照明就提到發展智能家居生態圈，致力打造以全屋智能照明為核心的智能家居生活。2024年，緊跟照明行業智能化、節能化、健康化趨勢，歐普照明在人因照明領域取得突破。

　　其中，歐普照明迭代升級SDL智慧光譜技術，以軟件動態調配模擬全時段自然光譜，并打造出智能健康照明產品“歐普天境吸頂燈”。針對用眼健康問題，歐普照明全新升級“小太陽系列”悅瞳落地護眼燈，采用精確控光技術和算法，營造良好的光照環境。

　　營收不夠，投資來湊?

　　歐普照明經歷多年發展，積累了大量的盈余資金。這些錢躺在銀行賬戶上，帶來可觀的利息收入。2023年及2024年，其利息收入分別為1.111億元和7093萬元，財務費用為-1.107億元和-5247萬元。

　　相比銀行存款，歐普照明更青睞于投資理財。2019年至2021年，其交易性金融資產分別達到45.58億元、48.16億元和49.45億元，主要是投資于銀行理財等產品。期間，其投資收益分別為1.81億元、1.28億元和1.72億元。

　　2023年，或是因為理財市場出現劇烈波動，歐普照明大幅贖回銀行理財等產品，年末交易性金融資產降至2.82億元，貨幣資金相應增加至45.52億元。到2024年，歐普照明再次擴大投資理財規模，交易性金融資產增加到40.81億元。

　　因此，歐普照明盈利能力提升，除了前文提到的降本增效、提高附加值等因素，還得力于投資理財增厚利潤。只不過，由于營收減少及資產規模增長，歐普照明的凈資產收益率還是下降的。2018年，其凈資產收益率為22.67%，2021年降至16.63%，2024年降至13.51%。

　　結語

　　隨著家居行業進入存量時代，家居企業想要擴大營收規模，面臨諸多困難。歐普照明的經營發展提供了另一種版本答案，即在營收下降的形勢下，如何增強盈利能力。

　　首先，重視成本控制，關鍵在于提高效率。數字化運營、智能化和自動化生產，是企業提高效率的重要措施。當市場消費低迷，通過較低成本生產較高質量的產品，無疑會提高市場競爭力。

　　其次，乘著AI風口，發展智能家居。在產品同質化的市場環境中，各大家居企業都在布局智能產品和構建智能生態，提高產品附加值，不斷滿足消費者日益增長的個性化和多元化需求。

　　對于投資理財，則應量力而為。歐普照明作為上市公司，如果閑置資金不用于擴大生產或對外投資，那么可用于現金分紅以及投資理財。歐普照明也重視回饋股東，2024年現金分紅6.67億元，派息率提升至73.8%。

　　2025，這一照明巨頭又會給市場帶來哪些驚喜呢?家居新范式將持續關注!