《投資者網》張偉
新年伊始，國內石化行業(yè)傳來大動作。1月2日，民營石油煉化龍頭榮盛石化股份有限公司（以下簡稱“榮盛石化”，002493.SZ）發(fā)布公告稱，已與沙特阿美石油有限公司（以下簡稱“沙特阿美”）簽署《諒解備忘錄》。
《諒解備忘錄》顯示，雙方正在討論榮盛石化擬收購沙特阿美朱拜勒煉化公司（以下簡稱“SASREF公司”）50%股權、沙特阿美對寧波中金石化有限公司（以下簡稱“中金石化”）不超過50%股權的潛在收購等事宜。
同日發(fā)布的另一份公告中，榮盛石化表示，擬投資675億元建設金塘新材料項目，進一步延伸高端化工產業(yè)鏈。
財務數(shù)據(jù)顯示，截至2023年9月底，榮盛石化的總負債達2741億元，同期公司貨幣資金320.82億元、經營現(xiàn)金流凈額-22.5億元。榮盛石化如何籌資推動相關項目，也引起了市場的關注。
攜手沙特阿美深度合作
據(jù)官網信息，榮盛石化主要從事石化、化纖產品的生產和銷售，已布局從上游的煉化、芳烴、烯烴到下游的精對苯二甲酸、MEG及聚酯、滌綸絲等完整產業(yè)鏈。
本次與榮盛石化“強強聯(lián)手”的沙特阿美也大有來頭。
據(jù)百度百科，沙特阿美是全球最大的石油生產公司和全球第六大石油煉制商，擁有全球最大的陸上油田和海上油田。2023年《財富》世界500強排行榜顯示，沙特阿美以6036.51億美元的營收排名第二，僅次于沃爾瑪（6112.89億美元）。
公告顯示，榮盛石化與沙特阿美的合作方式為交叉持股，相互收購對方旗下公司的股份。榮盛石化表示，《諒解備忘錄》為雙方經過協(xié)商達成的初步意向，雙方后續(xù)將進一步洽談合作協(xié)議，各自的最終投資決策，將在雙方分別完成對SASREF公司和中金石化的盡職調查后作出。
事實上，在本次公告之前，榮盛石化與沙特阿美已有合作。從2023年3月開始，榮盛石化與沙特阿美相繼簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》、《原油儲存框架協(xié)議》《技術分享框架協(xié)議》等多份合作協(xié)議，目前均在履約中。
此外，沙特阿美還是榮盛石化的重要股東。公告顯示，2023年3月，榮盛石化的控股股東榮盛控股將其持有的10.13億股轉讓給沙特阿美全資子公司Aramco Overseas。交易完成后，沙特阿美持有榮盛石化10%的股份，為其第二大股東。
投資675億項目錢從何來
官宣與沙特阿美深度合作的同時，榮盛石化還拋出了擬投資675億元建設金塘新材料項目的計劃。據(jù)悉，金塘新材料項目的實施主體為榮盛新材料（舟山）有限公司。
榮盛石化表示，根據(jù)可研報告估算，金塘新材料項目建成后，預計可實現(xiàn)年均營業(yè)收入868.77億元，每年可實現(xiàn)凈利潤154.63億元，項目稅后財務內部收益率24.81%，稅后投資回收期6.11年（含建設期3年）。
預期很美好，但現(xiàn)實的財務數(shù)據(jù)，也讓公眾質疑榮盛石化能否推動如此大手筆項目的完成。
據(jù)三季報，截至2023年9月末，榮盛石化的短期借款為549.83億元，較2022年同期的263.70億元增加了108.51%，增加原因“系本期銀行短期借款增加”。
此外，榮盛石化一年到期的非流動負債232.19億元，長期借款1346.11億元，總負債2741億元，資產負債率74.24%，負債總額及資產負債率均為近幾年的三季報最高。
另一方面，榮盛石化的現(xiàn)金流也不算充足。
截至2023年9月末，榮盛石化的貨幣資金僅320.82億元。同期，經營現(xiàn)金流凈額更是-22.5億元，與2022年9月末的326.79億元形成了較大反差。榮盛石化表示，經營現(xiàn)金流由正轉負的原因是，“本期采購原料付現(xiàn)增加”。
對于金塘新材料項目所需675億元的資金來源，榮盛石化在公告中表示，“為公司自有資金及銀行借款”。2023年前9個月，榮盛石化的籌資現(xiàn)金流凈額已達387.97億元，較2022年同期的-68.28億元增加了668.24%，“主要系本期新增銀行借款同比增加”。
而在自身現(xiàn)金流吃緊的情況下，已經高負債率的榮盛石化還能從銀行借到錢來發(fā)展金塘新材料項目嗎？后續(xù)還要關注。
公司業(yè)績承壓股價下跌
榮盛石化連推大項目的背后，該公司的經營業(yè)績承壓、股價乏力。
發(fā)展歷程顯示，榮盛石化從一家小型織布廠起步，通過不斷向上游延伸，最終形成石化上下游的完整產業(yè)鏈。受經濟高速增長，社會各方面對石化產品需求增加的影響，榮盛石化近幾年業(yè)績也有過一段爆發(fā)式增長。
Wind數(shù)據(jù)顯示，榮盛石化的營收從2019年的825億元增至2022年的2890.9億元。不過，榮盛石化的歸母凈利潤從2019年的22.07億元增至2021年的132.36億元后，2022年卻大幅滑落，只有33.4億元。
若只看三季報，榮盛石化的盈利下滑更是明顯。2023年前9個月，榮盛石化的營收達2390.5億元，同期歸母凈利潤只有1.08億元，較前2021年、2022年三季報的101.32億元、54.51億元嚴重下滑。
值得注意的是，榮盛石化2023年前3季度的扣非凈利潤為-1.3億元。自2010年11月上市以來，榮盛石化三季報的扣非凈利潤首次為負。
榮盛石化三季報“扣非”首次為負
二級市場上，榮盛石化近幾年股價一路下跌。Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年初，榮盛石化漲至30.86元/股的最高點后便震蕩下行。截至1月4日收盤，榮盛石化收報10.29元/股，公司市值1041.92億元。
值得一提的是，沙特阿美在2023年3月買入榮盛石化10.13億股時的價格為24.3元/股，對應交易總金額約244億元，若按1月4日收盤價（10.29元/股）計，沙特阿美的投資已經“腰斬”，浮虧超過140億元。
榮盛石化兩個公告發(fā)出后，機構普遍對其表示看好。比如，天風證券就認為，與沙特阿美合作及金塘新材料項目加速布局，榮盛石化全力打造新材料競爭優(yōu)勢，進一步提供公司的綜合競爭實力。統(tǒng)計顯示，1月2日以來，共有9家券商對榮盛石化發(fā)布研報，且均給予“買入”評級。（思維財經出品）■
