截止筆者收稿前，家居新范式【財報進行時】欄目之2024年一季度財報匯總，收錄了5大行業、共計29家公司的業績情況及各種增長或虧損原因，發現：今年各大企業都“交卷”較晚，已交卷的企業平均增速輕松跑贏了GDP增速，最大贏家是以海外業務為主導的辦公家具、成品家具企業們，而賣場和定制家居行業艱難求生，陶瓷衛浴及建材板塊喜憂參半。最該擔心的，是那些現金流改善難、利潤承壓、存貨高企的企業及模式……本期一起來探。

靦腆“交卷”的大佬們

截止4月26日12:00，離2024一季度財報的披露截止時間只有4天左右。與以往風光時期各家爭先預喜的行情不同，今年大家都顯得相對靦腆。家居新范式一直密切跟蹤的近100+家上市公司中，已公布業績的僅不到1/3，還有高達70家以上的企業，預計將在這個周六節假日或4月28日吉數日前后公布Q1業績。

其中，裝飾裝修企業比如東易日盛、名雕股份、亞夏股份、全筑、金螳螂、廣田集團等，甚至沒有一家公布業績。軟體家具大佬里，幾個知名的企業也都默契地選擇了“尚未披露”。

家居行業跑贏GDP

總體來看，家居新范式本輪財報收錄的29家上市公司，Q1營收平均增長率約為7.6%，比一季度GDP增速（5.3%）高出2個百分點以上，意味著2024年的首個季度，家居行業順利跑贏宏觀大局。

在已公布營收增長情況的27家公司中，16家增長率為正，9家增長率為負，顯示出上市企業的普遍增長韌性。營收增長率最高的是致歐家居，為45.3%；最低的是亞振家居，下降了30.73%。

海外業務打出“翻身仗”

家居新范式發現，今年一季度受到出口業務帶動，加上人民幣匯率小幅貶值助力業績提升，以海外業務為主的家居企業普遍活的相對滋潤，也是這輪業績表里最亮眼的存在。

恒林股份營業收入、凈利潤均同比大幅增長，創歷史最好水平。其表示，公司在深耕歐美市場的同時，積極尋求新的增長點，目前已成功拓展至中東、南美等新興市場。海鷗住工緊抓外銷市場的業務和新品開發機會，公司水龍頭主業外銷業務增長。

海關統計數據顯示，1-3月份，家具及其零件出口額為1241.4億元，較去年同期增長23.5%。多家機構預測，2024年跨境電商的增長浪潮仍將勢不可擋，可以想象，未來或將有更多企業重視外銷+內需市場并重的雙循環策略。

成品家具強勢增長

分行業看來，成品家具行業表現最好，其中恒林股份、致歐家居、永藝股份的營收同比增長分別達到38.98%、45.30%、22.96%，妥妥的一季度家居業績“學霸”。而這些企業里，也恰恰是海外業務占主導的居多。

尤其恒林股份，營收和凈利潤都實現了30%以上的高增速，這樣的成績，放在A股都是閃亮的存在。除了其出口業務的強勢增長外，相信其功能沙發等賽道的貢獻，也不容小覷。家居新范式此前在文章《發力沙發賽道，辦公椅巨頭恒林家居的“華麗轉身”》曾分析過其“第二增長曲線”，在此不再贅述。

賣場和定制：艱難求生

在具有“風向標”意義的家居賣場領域，居然之家和富森美兩家無一例外都出現了營業收入和凈利潤增長的雙負數，顯示出流量和渠道碎片化的當下，傳統賣場的轉型升級勢在必行。

視線定格在備受關注的定制家居行業，目前9家定制家居上市公司中，已有索菲亞、志邦家居、金牌廚柜、我樂家居、頂固集創、皮阿諾6家發布業績情況。除了索菲亞和金牌廚柜的營收實現10%以上增長外，其它企業表現平平；皮阿諾虧損同比增加1.12倍，看來定制的日子也不好過。

陶衛和建材：喜憂參半

陶瓷衛浴板塊業績今年一季度呈現兩極分化，箭牌家居罕見由盈轉虧，悅心健康虧損擴大69.65%。但惠達衛浴、瑞爾特、華瓷股份的營收和凈利潤業績指標都為正向，海鷗住工扭虧為盈。

建材行業里，三棵樹、兔寶寶、豪美新材、日豐股份、奧普家居5家都是營收和凈利雙增，東方雨虹、江山歐派2家則恰恰相反、都為負數，江山歐派的凈利潤更是驟降50.79%。

這兩大行業都屬于家居行業里相對靠前端的產業，與精裝房的發展關系匪淺。喜憂參半的業績，與房地產行業不溫不火的現狀相輔相成，對企業自身的精耕細作實力極具考驗。

毛利率承壓

存量競爭時代，企業都在全渠道加大產品促銷力度搶占市場份額，導致家居建材行業一季度的毛利率普遍微降。

比如富森美凈利率較上年同期下降9.17個百分點，皮阿諾銷售毛利率同比下降2.65個百分點，箭牌家居2024Q1銷售毛利率下降6個百分點，做機械的豪江智能的銷售毛利率下降了2.46個百分點，做涂料的三棵樹銷售毛利率下降1.19個百分點。

現金流改善難

市場不及預期的前提下，多家企業的現金流改善難。如，兔寶寶實現經營活動產生的現金流量凈額-8.81億元，同比持續惡化；大亞圣象經營活動產生的現金流量凈額為-5094.14萬元，比上年同期下降144.68%。

永藝股份稱，受上期已確認的市場開拓費用在本期支付，以及銷售費用、年終獎和日常薪酬支出較上年同期增加影響，其一季度經營活動產生的現金流量凈額同比下213.48%。豪江智能經營活動產生的現金流量凈額73萬元，同比下降90.26%

此外，一些其它數據也值得警惕。比如兔寶寶存貨周轉率為2.62次，同比上升1.01次；致歐科技存貨較上年末增加26.68%，且應付賬款較上年末增加19.20%；瑞爾特應付賬款較上年末減少3.88%，占公司總資產比重下降0.59個百分點。

部分企業財報及業績變動原因一覽

以他人之鑒，明己身之志。以下從成品家具、定制家居、建材、陶瓷衛浴四大行業中，分別摘取1家企業，來看看他們的業績變動原因，是否有可借鑒之處？

成品家具VS恒林家居：2024年一季度公司實現營業收入23.54億元，同比增長38.98%；凈利潤1.03億元，同比增長31.20%。在市場拓展方面，恒林股份基于自身的制造業務深耕歐美市場的同時，積極尋求新的增長點。目前，成功拓展至中東、南美等新興市場。公司跨境電商銷售渠道已覆蓋Amazon、Wayfair、Walmart等美國主流線上零售平臺，以及TikTok、TEMU等領先的跨境電商平臺。

定制家居VS索菲亞：一季度預報營收19.85-21.66億元，較去年同期增長10%-20%；利潤1.57-1.88億元，同比增長50%-80%。據索菲亞預報分析，一季度訂單數額同比去年更為充足，銷售業績相比去年顯著增長；特別是整裝渠道、旗下米蘭納品牌營收增速依然強勁，使得整體營業收入持續增長。

建材VS東方雨虹：一季度營收71.49億元，同比下降4.61%，利潤3.48億元，同比下滑9.81%。據業內人士分析，房地產行業整體的低迷現狀，導致房企經營壓力大，地產鏈需求持續承壓，給主營業務為防水的企業帶來了一定的經營壓力，這可能是東方雨虹一季度營收下滑的重要原因。

陶瓷衛浴VS箭牌家居：一季度營收11.35億元，同比增長2.26%，虧損0.19億元，同比下滑3004%。據箭牌家居分析，一季度凈利潤下降主要原因是本期主營業務毛利率下降，綜合銷售毛利率低至24.4%，同比下降19.85%，以及長期資產折舊攤銷增加和存貨跌價損失增加。