《投資者網(wǎng)》喬丹

當(dāng)前的直播界，賈乃亮可謂風(fēng)頭正勁。蟬媽媽數(shù)據(jù)顯示，賈乃亮在5月成為銷售額冠軍，到6月18日為止，他保持在第二名的位置，超越了“與輝同行”和小楊哥，被譽(yù)為“帶貨一哥”。

然而，在個(gè)人品牌光鮮亮麗的同時(shí)，其所屬的MCN機(jī)構(gòu)遙望科技（002291.SZ）正在經(jīng)歷一段艱難時(shí)期。

從財(cái)務(wù)狀況來(lái)看，該公司一直深陷虧損泥潭，wind數(shù)據(jù)顯示，其自上市以來(lái)，累計(jì)虧損額已高達(dá)18億，并且近期遭遇了深交所的問(wèn)詢，資本市場(chǎng)對(duì)遙望科技的經(jīng)營(yíng)狀況正給予高度關(guān)注和嚴(yán)格審視。

大手筆激勵(lì)高層，零分紅九年

在深交所向遙望科技發(fā)出的問(wèn)詢函中，公司的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)成為了首要被關(guān)注的問(wèn)題。實(shí)際上，近幾年遙望科技一直面臨虧損的困境。

從2021年到2023年，盡管遙望科技的營(yíng)收保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，從28億元增加至48億元，但凈利潤(rùn)卻持續(xù)下滑，累計(jì)虧損額已達(dá)20億元。

在遙望科技的投資者互動(dòng)平臺(tái)上，投資者們多次對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)狀況表示擔(dān)憂，并詢問(wèn)是否有改善計(jì)劃。對(duì)此，公司回應(yīng)稱正在積極開(kāi)拓市場(chǎng)和提升業(yè)績(jī)。然而，遙望科技對(duì)于業(yè)績(jī)的改善似乎并不完全有信心。

在2021年初，遙望科技公布了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，考核期限為2021年至2023年，主要基于營(yíng)收增長(zhǎng)率的指標(biāo)。具體來(lái)說(shuō)，以2019年?duì)I收值8.66億元為基數(shù)，設(shè)定了2021年至2023年的營(yíng)收增長(zhǎng)率目標(biāo)分別為150%、200%、250%，而觸發(fā)值則要求營(yíng)收增長(zhǎng)率分別達(dá)到120%、160%、200%。這一計(jì)劃并不包含利潤(rùn)作為考核指標(biāo)。

參與該股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的共有240名遙望科技的中高層管理人員及骨干員工，其中不乏副董事長(zhǎng)、財(cái)務(wù)總監(jiān)李剛和董事會(huì)秘書何建鋒、副總裁馬超等重要角色。在2023年，李剛、何建鋒都新獲得了25萬(wàn)份的股票期權(quán)，馬超則新獲得10萬(wàn)份。

2021年、2022年，公司的股份支付攤銷費(fèi)用分別為6923萬(wàn)元、5041萬(wàn)元，2023年約 8000-9000萬(wàn)元。高昂的股份支付費(fèi)用也成為了公司連續(xù)三年虧損的一個(gè)重要原因。

事實(shí)上，深交所曾在2022年就遙望科技的股權(quán)激勵(lì)方案提出疑問(wèn)，指出該方案僅以營(yíng)收為考核指標(biāo)，且伴隨2021年管理人員及員工獲得股權(quán)激勵(lì)后，公司凈利潤(rùn)大幅下滑。深交所質(zhì)疑此安排或致公司利益受損，受益者僅為管理人員及員工，詢問(wèn)是否涉及利益輸送及考核標(biāo)準(zhǔn)是否全面。

遙望科技對(duì)此回應(yīng)稱，選用營(yíng)業(yè)收入作為考核基準(zhǔn)，是因?yàn)樗苡行Х从彻窘?jīng)營(yíng)狀態(tài)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力及業(yè)務(wù)增長(zhǎng)潛力，既體現(xiàn)了公司對(duì)持續(xù)擴(kuò)張的自信，也便于投資者直接洞察公司的成長(zhǎng)趨勢(shì)和業(yè)務(wù)擴(kuò)展前景。

在面臨虧損的情況下，遙望科技以營(yíng)收為主要考核指標(biāo)，進(jìn)行了較大規(guī)模的股權(quán)激勵(lì)，這一舉措使公司中高層管理人員獲得了明顯利益，但其他投資者則未能享受到這樣的待遇。遙望科技自2009年上市以來(lái)，僅在2009年、2011年、2014年進(jìn)行過(guò)分紅，總金額為8019萬(wàn)元。自2014年以后，公司便未再進(jìn)行過(guò)分紅，而其自上市以來(lái)則已累計(jì)募資85億元。

利潤(rùn)侵蝕與合規(guī)挑戰(zhàn)

遙望科技原名“星期六”，早期主營(yíng)皮鞋制造與銷售。2019年，公司通過(guò)收購(gòu)遙望網(wǎng)絡(luò)95%股權(quán)，邁入互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷領(lǐng)域，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型為新消費(fèi)服務(wù)平臺(tái)，隨之更名為“遙望科技”。

這次收購(gòu)成為遙望科技營(yíng)收快速增長(zhǎng)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，從過(guò)去約15億元的年?duì)I收規(guī)模，到2023年躍升至48億元。盡管營(yíng)收激增，公司凈利潤(rùn)表現(xiàn)卻不盡人意，wind數(shù)據(jù)顯示，公司自上市以來(lái)，累計(jì)至今虧損總額達(dá)18億。

遙望科技的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也發(fā)生了根本變化，互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)逐漸占據(jù)主導(dǎo)，2023年貢獻(xiàn)了超90%的收入，相比之下，傳統(tǒng)的服裝鞋類業(yè)務(wù)占比已縮小至個(gè)位數(shù)。互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)主要包括新媒體廣告代理與社交電商兩大部分，其中代理業(yè)務(wù)是通過(guò)抖音、騰訊和快手等平臺(tái)為廣告主提供服務(wù)，并從中賺取差價(jià)及平臺(tái)返點(diǎn)。

自2020年底成為快手的一級(jí)代理商，并于2022年晉升為抖音千川的一級(jí)代理商后，遙望科技在短視頻平臺(tái)，尤其是抖音上的廣告代理業(yè)務(wù)飛速發(fā)展。2023年，互聯(lián)網(wǎng)廣告代理業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)到23億元，同比增長(zhǎng)101.58%，占總營(yíng)收的47.18%，成為拉動(dòng)公司總收入顯著提升的主要驅(qū)動(dòng)力。

然而，互聯(lián)網(wǎng)廣告代理業(yè)務(wù)的毛利率面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。2023年，該業(yè)務(wù)對(duì)抖音的采購(gòu)金額即達(dá)到23億，金額較高，加之行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈及平臺(tái)政策調(diào)整減少了返點(diǎn)激勵(lì)，導(dǎo)致毛利率從2022年的4.01%驟減至1.4%。

這一變化直接影響了整體互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)的毛利率，從2022年的16.45%劇降到2023年的1.12%，降幅達(dá)15.33個(gè)百分點(diǎn)，公司整體的毛利率水平也因此被拉低。

面對(duì)挑戰(zhàn)，遙望科技也正積極求變，向“科技驅(qū)動(dòng)的新消費(fèi)服務(wù)平臺(tái)”轉(zhuǎn)型，由“IP平臺(tái)”向“供應(yīng)鏈平臺(tái)”延伸。如“遙望X27主題公園”等，但成果仍需時(shí)間驗(yàn)證。

然而，除了盈利難題外，遙望科技在經(jīng)營(yíng)上也暴露出了一些問(wèn)題。

公司及其董事于洪濤、財(cái)務(wù)總監(jiān)李剛在2021年至2023年連續(xù)三年收到廣東證監(jiān)局的警示函，原因涉及信息披露不準(zhǔn)確、財(cái)務(wù)處理不當(dāng)、虛構(gòu)收入等問(wèn)題。

而2023年的警告還擴(kuò)大到董事長(zhǎng)謝如棟、董事會(huì)秘書何建鋒、副總裁馬超等高層，指出了公司存在存貨價(jià)值失真、虛增收入、對(duì)外財(cái)務(wù)資助未及時(shí)披露等多方面違規(guī)行為，顯示公司在經(jīng)營(yíng)管理和合規(guī)性上存在諸多問(wèn)題，亟待解決。（思維財(cái)經(jīng)出品）■