《投資者網》呂子禾

2025年8月8日，一則消息在創投圈傳開：消失近兩年半的華興資本創始人包凡“出來了”。財新援引多個信源證實了這一消息，而華興資本的回應則異常平靜：“包凡不再參與集團日常管理，其個人動態屬私人事務。”

從2023年2月突然“配合調查”，到2025年夏天悄然現身，894天的空白里，這位曾被《彭博市場》評為“全球金融50大影響力人物”的資本大佬，以及他一手打造的華興資本，都經歷了一場劇烈的震蕩。

如今包凡現身，塵埃落定，華興資本已經駛入新航道。我們不妨回溯這段波折，看看這位“并購之王”如何書寫傳奇，又為何卷入風暴，華興資本在剝離創始人影響后，又能走向何方？?

華爾街歸來的 “隱形操盤手”

1970年，包凡出生于上海一個外交官家庭，祖父曾任職浙江銀行高管，似乎注定了他與金融的緣分。復旦大學畢業后，他遠赴挪威攻讀商業與經濟學碩士，隨后踏入華爾街。1993年，包凡進入摩根士丹利，2000年前又轉至瑞士信貸，參與過數家跨國企業的并購與融資，練就了一身資本運作的硬功夫。

2000年，包凡選擇回國，出任亞信集團首席戰略官。這段經歷讓他近距離觀察到中國互聯網企業的融資痛點：創業者熟悉技術與市場，卻對國際資本規則陌生，亟需專業的本土投行服務。2005年，他帶著這個洞察創立華興資本，定位“專為創業者服務的投行”，精準踩中了中國互聯網浪潮初起的黃金時代。

在包凡的帶領下，華興資本從財務顧問業務起步，逐步拓展至投資管理、證券承銷等領域。2015年，華興資本迎來了高光時刻，包凡主導或參與了滴滴與快的、美團與大眾點評、58同城與趕集網等改變行業格局的并購案，這些交易直接奠定了中國互聯網的基本版圖。

同年，包凡入選美國《彭博市場》全球金融50大影響力人物，成為榜單上罕見的中國面孔。2016年，華興資本獲得券商牌照，2018年在港交所上市，形成“投行+投資+證券”的全鏈條服務，成長為中國新經濟領域的標桿機構。?

風暴894天：停牌、切割與自救

2023年2月16日，華興資本突然公告：“無法與董事會主席包凡取得聯系”。10天后，公告更新：“包凡正配合中國有關機關的調查”。消息一出，市場嘩然，華興股價單日暴跌28%。

這場風暴的核心，繞不開一個名字：叢林。作為前華興資本總裁，叢林出身工行系統，曾批準給華興一筆2億美元貸款。耐人尋味的是，這筆貸款在華興2018年上市后還清，兩年后，叢林辭職加入華興。這種“從體制內到市場機構”的跳轉，被外界質疑為“旋轉門”腐敗。

2022年9月，叢林因工銀租賃任職期間的問題被留置；2023年2月7日，他退出華興證券董事會，不久后，包凡被帶走調查。有消息稱，包凡涉嫌單位行賄，與叢林案直接相關。

包凡的缺席讓華興陷入動蕩。2023年4月，公司因無法聯系包凡而延遲發布年報，隨后停牌17個月；2024年2月，華興資本發布公告稱包凡“由于健康原因及希望將更多時間用于處理家庭事務的考慮”辭去公司所有職務，徹底淡出；同年9月復牌首日，股價再跌66%。財務數據更顯艱難：2022至2024年，華興累計虧損超10億元，投行業務縮水，員工人數也大幅縮減，核心團隊流失嚴重。

為穩定局面，華興啟動管理層迭代：2023年10月，聯合創始人謝屹璟任代理CEO；2024年2月，謝屹璟接任董事長兼CEO；2024年10月，包凡妻子許彥清接任董事會主席，持有48.71%股份；2024年11月，老員工王力行出任CEO，完成“去包凡化”的治理重構。?

“后包凡時代”

包凡退場后，華興資本的新管理團隊提出“華興2.0”戰略，明確與過去切割。戰略上，他們弱化傳統互聯網業務，押注硬科技與前沿領域。

在AI與具身智能賽道，華興已參與星海圖、星動紀元等項目融資；在Web3領域，公司批準1億美元預算，協助C1Fund在紐交所上市，成為亞洲唯一承銷商，并計劃擴展香港牌照至數字資產業務。

財務上，華興逐步企穩。2024年虧損收窄至1.8億元，完成外部債務清償，現金儲備充裕。華興的轉型初見成效，但還是有著不小的挑戰：?AI、Web3等領域競爭激烈，華興需在新賽道建立壁壘，如何擺脫對創始人的路徑依賴，重建公司文化，是管理層面臨的長期考驗。

如今，包凡雖已現身，但華興明確其“不再參與管理”。這家曾定義中國新經濟投行的機構，正試圖在沒有創始人的情況下，重新找到自己的位置。包凡與華興的故事，恰似中國創投行業的一個縮影。從草莽時代的人脈驅動，到規范時代的制度依賴；從個人光環照亮企業，到團隊韌性支撐發展，這段歷程既藏著資本的狂歡，也寫著合規的代價。

包凡的傳奇或許已落幕，但華興的轉型仍在繼續。無論未來如何，這場跨越兩年半的風波都在提醒：在資本市場的浪潮中，沒有永遠的傳奇，只有不斷適應時代的生存法則。（思維財經出品）■