《投資者網(wǎng)》葛凡梅
常州光伏巨頭，百億再融資黃了！
7月3日晚間，天合光能(688599.SH)發(fā)布公告宣布，“綜合考慮公司實(shí)際情況和資本市場(chǎng)及相關(guān)政策變化因素，經(jīng)審慎分析后，公司決定終止本次向特定對(duì)象發(fā)行A股事項(xiàng)。”
這意味著，天合光能籌劃一年的超百億定增最終終止。或受此消息影響，二級(jí)市場(chǎng)上，投資者紛紛“用腳投票”，天合光能遭遇“股債雙殺”。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月8日，天合光能的股價(jià)在16元/股左右，總市值約360億元，股價(jià)與市值均創(chuàng)下近三年新低。
拉長(zhǎng)時(shí)間線來看，在2022年8月，天合光能市值一度超過1800億元，而今市值不到高點(diǎn)的兩成。今年以來，天合光能已累計(jì)下跌超過四成；近一年以來，累計(jì)跌幅超過六成。近三年以來，累計(jì)跌幅也近50%。
面對(duì)股價(jià)一路坐滑梯、不斷創(chuàng)出新低的危局，天合光能也發(fā)布回購(gòu)計(jì)劃。7月7日晚間，天合光能發(fā)布《關(guān)于以集中競(jìng)價(jià)交易方式首次回購(gòu)公司股份的公告》稱，回購(gòu)股份將用于轉(zhuǎn)換公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券，回購(gòu)價(jià)格不超過人民幣31元/股（含），回購(gòu)金額在10億元至12億元。
事實(shí)上，天合光能的回購(gòu)之舉并未提振市場(chǎng)信心。7月5日，公司斥資4619萬元回購(gòu)280萬股，回購(gòu)成交的最高價(jià)16.65元/股，最低價(jià)為16.14元/股。隨后，天合光能的股價(jià)仍持續(xù)走低，7月8日早盤盤中一度跌至16.06元/股，再創(chuàng)階段新低。
超百億定增終止
常州，作為新能源之都，聚集著天合光能、寧德時(shí)代、順風(fēng)光電、億晶光電等巨頭。然而，隨著光伏行業(yè)融資遇冷，天合光能籌劃一年的超百億元定增計(jì)劃，也宣布終止了。
早在2023年7月1日，天合光能披露定增預(yù)案，計(jì)劃募資不超過109億元。其中32.6億元用于補(bǔ)流及還貸，65.45億元用于淮安和東臺(tái)兩個(gè)年產(chǎn)10GW高效太陽電池項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)；10.95億元用于東臺(tái)年產(chǎn)10GW光伏組件項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)。
對(duì)于終止定增計(jì)劃，天合光能公告表示，目前該公司日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況正常，終止本次發(fā)行不會(huì)對(duì)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況與可持續(xù)發(fā)展造成影響，不存在損害公司及全體股東、特別是中小股東利益的情形。
但值得注意的是，天合光能2023年報(bào)披露，“上述三個(gè)募投項(xiàng)目已取得環(huán)評(píng)批復(fù)，目前正在建設(shè)中。”
從工程累計(jì)投入占預(yù)算比例來看，截至2023年末，淮安（三期）10GW電池項(xiàng)目為18.85%，東臺(tái)年產(chǎn)10GW高效太陽能電池項(xiàng)目為13.05%，東臺(tái)年產(chǎn)10GW光伏組件項(xiàng)目為11.53%。
今年6月，天合光能接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)稱，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能方面，除當(dāng)前已投及在投的3個(gè)10GW電池組件項(xiàng)目外，目前沒有確定性的大額對(duì)外投資計(jì)劃。海外產(chǎn)能方面，印尼1GW電池&組件項(xiàng)目和美國(guó)5GW組件產(chǎn)能項(xiàng)目會(huì)正常推進(jìn)，進(jìn)一步強(qiáng)化公司在海外市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。
近年來，光伏行業(yè)發(fā)展較快，光伏企業(yè)對(duì)行業(yè)的發(fā)展判斷也在發(fā)生變化。在近期的投資者活動(dòng)中，天合光能稱：行業(yè)已邁向高質(zhì)量發(fā)展的新階段，產(chǎn)能規(guī)模已不再是核心競(jìng)爭(zhēng)要素，甚至行業(yè)內(nèi)一些落后產(chǎn)能可能轉(zhuǎn)變?yōu)樨?fù)擔(dān)。以客戶需求為中心，提供整體解決方案的能力將成為光伏企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵所在。
在技術(shù)路線方面，天合光能預(yù)計(jì)TOPCon在未來2-3年仍將為主流量產(chǎn)技術(shù)，但針對(duì)HJT、鈣鈦礦等技術(shù)，公司也在積極研發(fā)中。
數(shù)據(jù)顯示，受益于N型TOPCon組件產(chǎn)品銷售占比提高，2023年，天合光能實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1133.92億元，同比增長(zhǎng)33.32%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為55.31億元，同比增加50.26%。
2023年，天合光能組件出貨量為65.21GW，支架業(yè)務(wù)出貨量為9.6GW，儲(chǔ)能艙累計(jì)出貨近5GWh。據(jù)其披露規(guī)劃，2024年，組件出貨量目標(biāo)80—90GW。
財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)承壓
雖然天合光能此次超百億元的定增募資計(jì)劃終止，但7月5日，天合光能證券部方面回應(yīng)媒體稱，募投項(xiàng)目未受定增終止影響，仍在正常推進(jìn)中。
不過對(duì)于債務(wù)壓身、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下降的天合光能，三大募投項(xiàng)目擬投入的76.4億元，后續(xù)繼續(xù)投產(chǎn)建設(shè)，資金恐有壓力。
財(cái)務(wù)資料顯示，截至今年一季度末，天合光能賬上貨幣資金為237.76億元。但同時(shí)，公司有息負(fù)債超過400億元，貨幣資金難以覆蓋其債務(wù)。此外，今年一季度僅財(cái)務(wù)費(fèi)用就已接近3億元。
債務(wù)壓力之下，天合光能的資產(chǎn)負(fù)債率還在攀升，由2023年度末的69.63%，上升至今年一季度末的71.73%，財(cái)務(wù)壓力明顯加大。
與此同時(shí)，受光伏行業(yè)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩，產(chǎn)業(yè)鏈供需影響，今年一季度，光伏組件產(chǎn)品盈利能力下降明顯，多家光伏龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)下滑，天合光能也不例外。
今年一季度，天合光能實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為182.56億元、5.16億元，同比下降14.37%、70.83%。
業(yè)績(jī)大幅下滑，公司現(xiàn)金流也較為緊張。今年一季度，天合光能的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為-43.91億元，凈流出額同比增長(zhǎng)約4倍。
近日，天合光能在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示，公司一季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為負(fù)主要是行業(yè)的季節(jié)特性，基本上行業(yè)內(nèi)一季度均是負(fù)現(xiàn)金流，主要原因是一季度為裝機(jī)淡季，下游提貨需求低，但二季度開始會(huì)回暖，因此該公司會(huì)根據(jù)訂單情況進(jìn)行備貨。
天合光能預(yù)計(jì)，“隨著生產(chǎn)進(jìn)行和訂單交付，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流將會(huì)持續(xù)改善，預(yù)計(jì)二季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流將轉(zhuǎn)正，下半年持續(xù)好轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流為正。”
光伏行業(yè)市場(chǎng)行情低迷，市場(chǎng)加速進(jìn)入洗牌淘汰賽，也時(shí)刻考驗(yàn)著企業(yè)的現(xiàn)金儲(chǔ)備度。面對(duì)接踵而至的挑戰(zhàn)，天合光能如何應(yīng)對(duì)，《投資者網(wǎng)》將持續(xù)關(guān)注。（思維財(cái)經(jīng)出品）■
