近日，知名飲用水品牌泉陽泉發(fā)布2024年半年報。2024年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入6億元，同比下降5.49%；歸母凈利潤2067.75萬元，同比下降43.02%；扣非凈利潤虧損788.16萬元，上年同期盈利3041.11萬元；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為1.06億元，同比下降12.37%。

從泉陽泉各條業(yè)務(wù)線來看，“賣水”沒有虧損，虧損的是“輔業(yè)”。2024年上半年，泉陽泉飲品收入4.88億元，占營業(yè)收入的81.28%，營收增長率高達(dá)16.53%，凈利潤增長率也達(dá)到了16.95%。相比之下，受到房地產(chǎn)等行業(yè)的影響，泉陽泉的綠化工程等業(yè)務(wù)營收出現(xiàn)了不同程度的下滑。

就“賣水”而言，泉陽泉依然似乎依然“堅挺”，但在激烈的市場競爭中依然處于不利地位。

首先，泉陽泉礦泉水的體量不大。2023年，泉陽泉的礦泉水產(chǎn)銷量堪堪突破100萬噸，并同時代工了東方甄選礦泉水、盒馬和和戴永紅等品牌。根據(jù)其在今年6月回復(fù)投資者的提問，其產(chǎn)銷量基本適配，產(chǎn)能的增加需要通過技改或者新建項目。這一年，泉陽泉賣水賣了8億元。

但對比行業(yè)龍頭，泉陽泉的體量依然弱小。2023年，農(nóng)夫山泉僅包裝飲用水產(chǎn)品就實現(xiàn)202.62億元營收，泉陽泉的業(yè)務(wù)規(guī)模不足農(nóng)夫水泉的4%。這意味著，泉陽泉在上游瓶體材料等方面付出的成本可能更高。

毛利率數(shù)據(jù)似乎也印證了這一點。近五年，泉陽泉礦泉水業(yè)務(wù)毛利率水平分別為47.53%、40.87%、43.91%、40.48%和39.47%。同期，農(nóng)夫山泉的綜合毛利率在60%左右，泉陽泉的盈利能力大大不如。

其次，從市場占有率方面來看，泉陽泉依然是一個地域品牌。2023年，泉陽泉制定了一個戰(zhàn)略——線下，夯實吉林大本營市場，重點打造遼寧市場、堅持滲透京津冀與南方外圍市場。線上，建設(shè)電商新零售渠道，包括抖音、天貓、京東等平臺的運營，讓消費者增強對其產(chǎn)品的了解。

但實際上，泉陽泉在東北地區(qū)尚未占據(jù)明顯領(lǐng)先優(yōu)勢。有消費者發(fā)現(xiàn)，在哈爾濱的小區(qū)超市竟然買不到泉陽泉產(chǎn)品。對此，泉陽泉反饋稱，目前銷售增長較快、但占有率還有較大提升空間。

從目前來看，我國包裝水市場格局已經(jīng)高度集中。相關(guān)資料顯示，2021年市場占有率前十名的包裝水品牌占據(jù)了約80%的市場份額。其中，農(nóng)夫山泉的市場占有率最高，達(dá)到26.5%，其次是華潤怡寶，市場占有率為21.3%，其余分別為百歲山(10.1%)、康師傅(9.9%)、冰露(7.4%)、娃哈哈(5.3%)等。泉陽泉想要向全國開拓市場，面臨著不小的壓力。

泉陽泉業(yè)績下滑的同時，公司高管也宣布減持。今年5月22日晚間，泉陽泉發(fā)布公告稱，持股5%以上股東、董事趙志華及其一致行動人出于個人財務(wù)需求，計劃自2024年5月23日起15個交易日之后的3個月內(nèi)，通過上海證券交易所交易系統(tǒng)以集中競價方式減持公司股份合計不超過約715萬股，按照泉陽泉當(dāng)時的市值計算，董事趙志華等人減持了大約5000多萬元。

而在半年前（2023年底），泉陽泉股東之一北京睿德嘉信商貿(mào)有限公司也發(fā)布減持公告，擬減持股份也不超過715.2萬股，大約5000多萬元。

兩次減持，股東從泉陽泉套現(xiàn)了大約1億元，相當(dāng)于泉陽泉市值的2%左右。難道有森工集團控股的泉陽泉，未來不值得期待嗎？